美林：壽險為升息最大受惠股 喊進4檔金融股

美林證券發佈金融股研究報告指出，台灣央行啟動升息循環，對金融產業產生正面效應，預估對利率最敏感的壽險業者將受惠，而對銀行而言也有助於淨利差(NIM)回升，但因為放款業務競爭激烈，恐怕淨利差回升的速度會較慢。

美林建議加碼元大金(2885-TW)、富邦金(2881-TW)、國泰金(2882-TW)和中信金(2891-TW)，並認為中小型銀行如玉山金(2884-TW)、台新金(2887-TW)和永豐金(2890-TW)也在估值已經很低(PB小於1)的情況下，下檔空間有限。

雖然台灣央行升息舉措為升息循環鳴槍起跑，美林認為升息的速度不會太快。美林並指出，過去幾個月經濟快速成長，可是通膨率維持在低檔，而近期數據顯示出口成長雖然還是很強勁，但似乎已經觸頂，預期歐洲和中國需求可能放緩，增添市場對全球經濟復甦是否能持續的憂慮，因此預估升息不會對匯率政策有任何影響。

美林指出，台灣壽險業者是亞太地區同業中對利率最敏感的，因為普遍出現利差損。資產殖利率如果有25個基點的變動，對台灣壽險業者的生效保單價值(VIF)與內含價值(EV)的影響將超過20%。而第3季因是現金股利除權旺季，也會讓壽險業者進入獲利高峰期。預估壽險業者將受惠於年底前以及延續到明年的升息措施，維持壽險業者資產殖利率在第1季觸底，並在下半年回升的預估。

美林認為銀行淨利差在央行升息後也會改善，但因為競爭太過激烈，放款利率增加的幅度有限，除非升息幅度加大， 但目前看來可能性不大，否則今明兩年淨利差預估僅回升5-10個基點。