【大行言論】國泰君安維持報喜鳥增持評級及26元目標價

國泰君安今日發布投資報告，維持報喜鳥(002154-CN)“增持”評級和26元目標價。指出公司采購成本下降推升毛利率09年公司完成銷售收入10.92億元，同比增長16.41%；實現營業利潤2.11億元、淨利潤1.85億元，分別同比增長26.44%和50.51%。每股收益0.64元。公司擬每10股派現金1.5元。公司全資子公司寶鳥09 年收入3.24億元，同比下降21.49%，實現淨利潤2308萬元，同比下降32.37%。報告稱，出口訂單及職業裝團購訂單減少是收入利潤下降的主要原因。扣除寶鳥的影響，公司本部09年淨利潤同比增速為76.96%。截至09年末，公司共擁有銷售網點748家，同比增長9.68%。其中，報喜鳥品牌網點665家，聖捷羅品牌網點83家，總銷售面積達到10.2萬平方米。

10年一季度，公司完成收入2.49億元，實現淨利潤2056萬元，分別同比增長15.08%和56.94%。09 年公司綜合毛利率51.13%，同比提高2.44個百分點，10年一季度綜合毛利率進一步提升至51.25%。隨著面輔料價格以及人工成本的持續上漲，未來公司盈利將面臨較大壓力。公司09年EBIT率19.94%、淨利潤率16.94%，分別同比提高1.3和3.82個百分點。公司計劃於2010年開始在溫州永嘉縣建設現代化物流中心，項目總投資4500萬元，10年投資3000萬元，預計建成後將提升公司的經營效率。

還預計公司10-12年EPS至0.82元、1.08元和1.21元,目前估值低於可比公司水平。該股今日現跌2.36%，報23.20元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208,928,1176,1177]

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