中金公司：維持華電國際審慎推薦

中金公司認為，華電國際三季度業績低于預期。如若4季度電價調整,對于公司2010年業績影響有限,但將大幅改善2011年業績預期。維持審慎推薦

中金公司10月27日研究報告中指出，三季度業績低于預期: 華電國際(600027)前三季度虧損3.5億元,合EPS-0.05元,同比減少139%(其中三季度虧損3.8億元)。業績低于預期。山東煤價趨勢符合我們之前的判斷,但煤價漲幅仍超出我們的預期。發展趨勢: 四季度實現盈利較大壓力,山東煤價仍有上升動力.北方即將進入供暖期,煤價仍有上行風險.公司47%權益裝機分布在山東,若當地煤價出現上漲,公司業績仍存在較大壓力,敏感性分析顯示:全年煤價上漲1%,公司利潤將下滑38%。當地上網電價調整是大概率事件。目前的盈利預測未考慮電價調整,如若4季度電價調整,對于公司2010年業績影響有限;但將大幅改善2011年業績預期。敏感性分析顯示,電價上調1個百分點,2011年凈利潤提升67%。估值與建議: 我們預計公司2010,11年凈利潤分別為-2.5億元和4.6億元,分別對應每股收益-0.04元和0.07元。A股:維持審慎推薦。若四季度山東煤價進一步攀升,提升當地上網電價可能性增大,建議關注相關交易機會。

(何瑩 編輯)

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