滬深盤後─市場熱點匱乏 上證指下跌0.54% 收盤報2552.82點

滬深A股6月25日收盤震蕩下跌。周五兩市受權重品種繼續調整趨勢的影響延續震蕩下跌，場內空頭連貫做空使得目前弱勢平衡局面有一定改變。今日市場整體上遭做空的力度有逐漸增加的趨勢，這也表明目前場內市場信心依舊不穩。從盤面表現看，權重品種的窄幅調整趨勢有一定擴大特征，而早間表現相對穩健的主流板塊也在尾盤出現了一定漲幅回吐。同時，市場局部活躍的板塊也有不少兌現壓力，綜合而言，A股的弱勢震蕩格局短期內仍有望維持。

大盤研判：從市場格局演繹的技術走勢而言，滬深兩市大盤的震蕩趨勢仍舊是維持橫盤整理格局，從消息面上看，造成目前觀望情緒濃厚的主要因素是市場對農行IPO的態度，從媒體最新報道來看，對于這一今年最大IPO甚至可能是史上最大IPO，市場分歧很大，對于本周披露農行定價為2.70元的中值市場質疑紛紛，因為在四大行中農行資產質量相對較差，歷史問題較多，而目前農行想以高于工行、建行的PB水平發行引發爭議可見一斑。但從宏觀角度上看，農行的上市仍然屬于國家戰略范疇，匯金此前全額參與建行配股的表態一度被視為維持股市的穩定，所以場內基于做空沖動的打壓方并不敢隨意顯露。

從流動性環境上看，央行本周公開市場凈投放可能突破2000億，但對于倍受新股發行困擾的市場而言，流動性的微幅改善并不會給市場帶來較大轉機。就目前的市場來看，雖然成交低迷，多空雙方達成相對弱平衡，兩方面的維持僵硬的行為使得大盤被迫做出長時間的縮量整理局面。從周四全天表現看，兩市股指受外盤疲軟影響慣性低開，隨后圍繞周三反復的點位進一步來回震蕩，而期指早間的異動一度帶動現貨市場出現一波快速拉升走勢，但保險股漲幅略大的同時，銀行、地產等跟風意愿并未顯現，這導致了市場從反彈高點繼續回落。

盤面數據統計，滬深300指數以2,744.12點低開，盤中最高至2,759.45點，最低至2,715.66點，收盤報2,736.29點，跌0.77%；滬綜指以2,556.54點低開，盤中最高至2,572.83點，最低至2,534.27點，收盤報2,552.82點，跌0.54%；深成指以10,195.90點低開，盤中最高至10,219.72點，最低至10,037.94點，收報10,104.83點，跌1.42%，兩市共成交約102億股，成交金額約1,072億元，與上一交易日收盤成交額1,030億元略有放大。

盤面看，個股普跌,農藥化肥、電子信息、生物制藥、鋼鐵等板塊跌幅居前，湖北宜化（000422）跌7.21%、達實智能（002421）跌9.70%、天方藥業（600253）跌8.00%、八一鋼鐵（600581）跌3.30%；房地產、汽車制造、零售、電力等板塊亦有走弱，九龍電力（600292）跌3.67%、萬科A（000002）跌1.38%、一汽轎車（000800）跌2.26%、廣州友誼（000987）跌3.05%；金融、食品飲料、酒店旅游、有色金屬等板塊亦有回落，中國太保（601601）漲2.87%、峨眉山A（000888）漲2.65%、山東黃金（600547）漲0.89%、伊利股份（600887）漲2.06%；新股方面，N盛運（300090）漲32.94%、N金通靈（300091）漲16.13%、N長城（300089）漲12.59%，兩市約一至兩成股票上漲。

板塊方面，生物醫藥類股上漲，達安基因(002030)漲1.91%、萊茵生物(002166)漲0.13%。生物產業發展規劃將在6月或7月出臺。大力發展戰略性新興產業是政府今年為加快經濟發展方式轉變、調整產業結構而提出的一項重大產業政策，被稱作“4萬億后的下一個經濟刺激點”，生物產業即是其中重要一項。此次生物產業發展規劃將會在產業發展方向和財政支持上給予更為明確的規劃，政府將出臺配套政策法規和具體措施，制定稅收優惠政策，扶持相關生物企業。其中，生物制品子行業將是生物產業振興計劃中最受益的細分行業，包括單克隆抗體藥物、激素、血液制品、疫苗、診斷試劑、核酸和蛋白質制品等產品。單克隆抗體藥物是治療腫瘤病癥的非常有效的生物藥，我國蘭生股份控股的中信國健和華神集團是此類藥的引領者。干擾素、生長激素是治療內分泌疾病的主要用藥，目前從事此類藥開發的上市公司是安科生物和長春高新。疫苗行業方面，天壇生物、華蘭生物、長春高新控股的百克生物等具有良好的成長性。新規劃必然會促進基層醫療體系的健全，從事診斷試劑研發的達安基因會因此受益。在現代中藥子行業中，利用先進的分離技術將植物、動物、微生物的有效藥用成分提取出來，具有更高效的治療效果。目前很多上市公司都在向這方向發展，天士力和康緣藥業無疑是中藥創新領域做得最好的，立足于植物提取的萊茵生物也是其中的一個代表。

黃金板塊沖高回落，中金黃金(600489)跌0.35%、山東黃金(600547)漲0.89%。國際黃金期貨走高，因美國股市下跌激發了投資者的避險情緒，美元走軟促使部分投資者回補之前拋售的黃金頭寸；Comex黃金八月合約結算價攀升11.10美元至1,245.90美元/盎司。美國5月新屋銷量降至歷史新低，美聯儲出于歐洲債務危機的原因降低了對美國復蘇經濟的前景預期，均使股市承壓。美聯儲宣布將聯邦基金基準利率維持在0至0.25%的歷史最低區間不變，符合市場普遍預期。相對于近兩個月之前的上次貨幣政策會議聲明，美聯儲官員本次聲明中對經濟復蘇力量的判斷顯得更加沒有把握。美聯儲預計美國就業率將繼續維持在較高水平、通貨膨脹率繼續保持較低，因此在聲明中表示將在“較長一段時間內”繼續維持目前處在歷史最低水平的聯邦基金基準利率不變。這有可能意味著美聯儲將在明年之前繼續維持較低的利率。而由于美國經濟數據異常疲軟，市場開始關注全球經濟復蘇的步伐，金價也在避險和獲利回吐之間震蕩。

銀行類股上漲，招商銀行(600036)漲0.75%、交通銀行(601328)漲0.64%。6月23日，審計署審計長劉家義向全國人大常委會作的審計報告首次披露，從債務余額與當年可用財力的比率看，省、市本級和西部地區債務風險較為集中，有7個省、10個市和14個縣本級超過100%，最高的達364.77%。2009年底，國內所有銀行的平臺貸款為7.3萬億左右，14家上市銀行與地方融資平臺相關的貸款余額為2.7萬億元。目前銀監會對于資產質量實施更加嚴格的監管，及對地方融資平臺貸款的清理，銀監會很有可能在未來進一步提高撥備計提標準，從而使下半年的不良形成率有所上升，估計2010年中期可能會是最近幾年不良率的底部。若按上市銀行已經披露的融資平臺貸款測算，假設其地方融資平臺貸款余額的5%降入不良（次級類，直接降至可疑類或損失類的可能性極小），并按30%的比例計提撥備；10%降為關注類，并按3%計提撥備（考慮到正常類1%的已提撥備，實際新增撥備2%）。在此假設前提的謹慎預期下，14家上市銀行2010年在地方融資平臺貸款重新分類后，將增加資產減值成本453億元，年化信貸成本有望增加18個基點，達到0.62%左右，較2009年上升12個基點。從銀行業基本面來看，由于息差回升相對緩慢及較高的信用成本率，全年業績增長預測面臨下調。受到房地產調控、融資平臺清理、結構調整以及政策趨緊的影響，商業銀行信用成本在下半年有上行壓力。不過，目前大型銀行估值水平已經較接近歷史底部，因而具有一定的估值安全邊際。與整體A 股市場相比，銀行股具有投資價值，尤其是其市盈率和市凈率分別較滬深300 指數存在35%和25%的折讓，而且股息收益率較高。而銀行股的估值重估將取決于三項行業不確定因素的逐步消除：宏觀政策的收緊、各銀行的再融資和地方融資平臺貸款中不良貸款的分類/撥備標準。

發電設備股下跌，許繼電氣(000400)跌7.47%，泰豪科技(600590)跌5.51%。前期受智能電網等相關政策利好，發電設備股表現活躍。但大盤弱勢抑制該類股活躍空間，近期大盤弱勢整理，發電設備股回吐前期漲幅。國家電網關于智能電網的標準體系已經基本制定完畢，最快可能于7月份對外發布。預計未來10年智能電網建設投資總額將達到4萬億左右，其中將大幅增加輸電投資。在電力需求長期增長的背景下，發電設備的各細分行業都存在著較好的投資機會。同時發電設備股未來仍會受到相關政策利好而出現活躍性交易機會。

6月25日收盤綜合情況
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            開盤價      收盤價    漲跌幅%    最高價      最低價
滬深300    2,744.12    2,736.29    -0.77    2,759.45    2,715.66 
上證指數   2,556.54    2,552.82    -0.54    2,572.83    2,534.27 
深證成指  10,195.90   10,104.83    -1.42   10,219.72   10,037.94 
Ｂ股指數     226.01      225.65    -0.25      226.80      223.60 
深證Ｂ指     578.47      578.17    -0.33      579.57      573.93 
中小板指   5,347.50    5,263.88    -2.02    5,353.30    5,215.63 
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(楊帆 撰稿)

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