中金公司：維持冠城大通審慎推薦

中金公司認為，目前冠城大通已售未結房款為59.1 億元,加之已結算的38.5 億元,占2010/11 兩年預計收入的80%,業績可預見性強。維持2010/2011年盈利預測,維持審慎推薦。

中金公司10月26日研究報告中指出，結算/銷售雙提升,利潤率有所改善:期內公司實現房地產結算38.5 億元,預收房款59.1 億元,同比分別提升31%和39%;凈利率提升0.7 個百分點至6%。 三項費用保持穩定,三項費用率維持在4.2%水平,處于行業相對低位。發展趨勢: 得益于前期良好預售,公司在北京的兩個主力項目太陽星城和冠城名敦道已經錄得較多預售款項,將保障公司今后三年業績穩定增長,毛利率也有望穩步提升。目前冠城大通(600067)已售未結房款為59.1 億元,加之已結算的38.5 億元,占2010/11 兩年預計收入的80%,業績可預見性強。同時我們認為深圳前海月亮灣地塊將有望受益于前海地區整體環境提升,成為2012 年之后公司主要利潤來源之一。維持 2010/2011 年盈利預測,維持"審慎推薦" 公司目前經營狀況符合我們預期,維持對公司2010/11年盈利預測為每股0.91 元及1.19 元。目前公司股價分別對應2010/11 年市盈率11.4 倍和8.7 倍,較2010 年NAV折價30%,估值較具吸引力,我們維持"審慎推薦"評級。

(何瑩 編輯)

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