希臘違約不可避免 脫離歐元區的可能性有多大？

希臘退出歐元區可能性的走勢圖

市場參與者是否低估了希臘脫離歐元區的可能性？

上圖顯示了自2009年底以來，市場對希臘違約以及退出歐元區（grexit）的隱含概率。如圖所示，這兩種情況的隱含概率走勢直到2013年初都幾乎是同步的。但是現在不是了。

雖然希臘的違約似乎已經不可避免（隱含概率超過80%），但希臘退出歐元區的風險隱含概率低於20%。這意味著，盡管各種政治言論，經濟威脅以及聳人的頭版新聞曾不出窮，歐洲以及全世界仍然認為希臘離開歐元區的可能性不大。

過去八個月以來，歐元兌美元匯率已經從1.33區域下滑至1.11，跌幅約16%。同期，旨在雙倍逆向跟蹤歐元走勢的proshares兩倍做空歐元etf （proshares ultrashort euro etf）上漲了將近34%。

希臘目前面臨的挑戰是，在資金枯竭之前確保接下來幾周的短期融資。現在，希臘政府指望歐洲央行（ecb）通過另一筆貸款或者間接融資來提供資金，從而讓希臘銀行能夠購買新發行的短期國債，並且讓他們能夠利用歐洲央行提供的融資便利工具進行再融資。

盡管希臘持續面臨危機，但過去一年以來歐洲股市僅微跌了1.67%，相比之下，美國以外的發達市場股市上漲了3.02%。

希臘與其他歐元集團成員國之間的借貸成本差異正在再度攀升。希臘十年期國債的收益率比德國高941個基點（即9.41個百分點），比法國高917個基點（即9.17個百分點）。