股指期貨26日震蕩走低 機構套保預期助力空頭

今日股指期貨市場多方力量有所增強但底氣仍顯不足，因而在反彈過程中總是遭遇空頭打壓，使期指合約延續前期弱勢，震蕩走低。雖然目前券商和基金已獲準參與股指期貨交易，但由于目前市場流動性不足以承接機構大規模的套保交易，短期內市場交易以投機為主的特點仍將持續，但將隨著機構投資者逐漸成為市場主流交易者而有所改善。

滬深300指數4月26日小幅高開后沖高回落，收報3,172.00點，跌18.00點或0.56%。滬深300權重股跌多漲少，前20權重股合計拖累指數約10.0點，其中金融地產股拖累指數約8.6點，能源股拖累指數約0.3點。各股指期貨合約今日開盤漲跌互現，盤中沖高回落，截至收盤，各股指期貨合約均下跌，其中當月合約IF1005收盤跌幅最大，跌0.49%；IF1012跌幅最小，跌0.06%；IF1006和IF1009分別跌0.37%和0.17%。主力合約IF1005成交量和持倉量分別為112229手和7079手，成交量和持倉量分別較23日增長4752手和1271手。除首日交易外，主力合約日均成交量保持在10萬手以上，顯示目前主力合約交易十分活躍，流動性較充沛，而穩定在10-15萬之間的成交量也表明目前市場投機力量暫趨穩定。不過成交持倉比達到15.85，且持倉量呈現盤中增長，尾盤急速縮小趨勢，表明目前市場交易仍以日內交易為主，短線炒作氛圍仍濃厚。除合約IF1005外，其余合約成交量明顯偏低，表明市場目前對利用股指期貨做中長期風險對沖仍然興趣不大。

各股指期貨合約今日開盤價漲跌互現，開盤即沖破開盤價震蕩走高，但沖至高點短暫整理后即遭遇空頭再次打壓，出現兩次小幅跳水，跌幅均在10個點左右；之后多頭逢低買入，推動期指價格低位反彈；但在沖高至接近開盤后所創高點后，再次小幅回落，截至午盤，主力合約IF1005漲0.27%；午后，各期指合約開盤短暫沖高后，震蕩回落，當跌破昨日隨收盤價后再次弱勢反彈，但14.20點左右，再次跳水，截至收盤，主力合約跌0.49%。從總體運行情況看，各期指合約價格仍呈現近弱遠強格局，表明市場對后市仍看好。股指期貨今日多空雙方爭奪激烈，雖然受外圍市場走穩且再創新高、國內行業利好消息持續出臺和市場暴跌后仍存在技術性回抽需求等因素激勵，期指市場多方力量今日有所增強；但由于房地產調控政策尚未出盡以及貨幣后期政策趨緊確定，使市場多頭追漲底氣仍顯不足；加上機構投資者已獲準參與股指期貨交易進行套保以及現貨市場局部熱點降溫，使空頭再次占據明顯優勢，導致期指合約連續三日走低，市場重心逐日下移。期現聯動性方面，由于股指期貨市場本身消息面較少和目前股指期貨參與人數不多導致市場套保套利交易受限影響，期指合約整體走勢主要受現貨市場消息面影響，因此盤中期現走勢關聯性較強。目前，遠月股指合約與現貨指數基差仍超過合理水平，存在一定正向套利機會，但由于其流動性不足，對其進行套利交易風險較大。據測算，相對于現貨指數3,197.90點，各合約無套利區間分別為，IF1005(3181.48,3219.89),IF1006(3184.58,3223.03),IF1009(3194.68,3233.25),IF1012(3204.81,3243.50)。

主力合約成交持倉比達到15.85，且持倉量呈現盤中增長，尾盤急速縮小趨勢，表明目前市場交易仍以日內交易為主，短線炒作氛圍仍濃厚。雖然上周五證監會已發布新規允許基金和券商進場參與交易，這將有助于改變以個人投資者和私募為主的股指期貨市場博弈格局；但由于目前關于股指期貨套期保值和套利交易的規則在實施過程中仍存在諸多缺陷，短期內難以解決，尤其是獨立期貨公司和無控股期貨公司券商內交易的現貨和期貨的套期保值風險較大；同時由于目前兩市缺乏完善的低成本套利所需現貨標的，使套利仍然不能成為制約市場炒作的利器；因此短期內市場交易以投機為主的特點仍將持續，但將隨著機構投資者逐漸成為市場主流交易者而有所改善。此外，由于券商、基金進入股指期貨市場以套期保值為主，由于其持有巨額現貨頭寸，因此有需求在股指期貨市場做空進行套保，雖然短期規模有限，但也將進一步增強市場中本已強勢的空頭力量，這或將進一步增加期指合約短期反彈壓力。

受近期持續出臺的房地產調控政策影響，今日金融、地產等權重股走勢仍較低迷；而前期表現強勢的現貨市場局部熱點概念股今日也有所回落使市場投資信心再次受挫。在市場對后續貨幣和房地產調控政策的擔憂情緒升溫以及本周市場解禁規模較大的背景下，現貨市場整體走勢仍不容樂觀，但鑒于外圍市場走強和行業利好消息持續出臺使局部熱點仍存，現貨市場或仍存在短線反彈可能。而由于目前參與人數不多和市場有效性不足，各期指合約或將主要受到現貨指數走向影響。

現貨市場板塊方面，新疆板塊高開低走，八一鋼鐵(600581)跌1.05%，新疆眾和(600888)漲0.47%。4月23日，中共中央政治局召開會議，研究推進新疆維吾爾自治區跨越式發展和長治久安工作。會議認為，把新疆經濟社會發展搞上去、把新疆長治久安工作搞扎實，是具有全局和戰略意義的重大而緊迫的任務。會議指出，全面推進新疆經濟建設、政治建設、文化建設、社會建設以及生態文明建設和黨的建設，促進新疆區域協調發展、人民富裕、生態良好、民族團結、社會穩定、邊疆鞏固、文明進步、確保實現全面建設小康社會奮斗目標；堅持中央關心支持、東中部地區支援和新疆各族干部群眾自力更生、艱苦奮斗相結合的方針，認真做好對口支援新疆工作。伴隨中共中央政治局會議研究推進新疆發展工作、全國對口支援新疆工作會議近期召開，新疆板塊在資本市場上再度掀起波瀾。而國家推進新疆跨越式發展將重點推進新疆三大行業發展：一是將加快新疆基建和大量棚戶區改造的建材、基建行業發展；二是促使新疆的能源、資源、電網類行業繼續做大做強；三是將會進一步出臺相關政策扶持新疆特色農業和新興產業發展。上周以來，新疆板塊上市公司資金凈流入跡象非常明顯，隨著新疆工作會議召開臨近，市場對新疆的政策預期更加明確。

黃金類股沖高回落，中金黃金(600489)die 0.29%、山東黃金(600547)漲0.07%。紐交所黃金期貨23日走高，因表現強勁的美國預售屋銷售數據激發了市場的樂觀情緒，此外，希臘請求資金援助的消息也給金價帶來支撐。紐約商交所Comex六月黃金期貨結算價漲10.80美元，至每盎司1,153.70美元，漲幅0.9%。而自4月14日起，政府有關部門陸續出臺的房地產調控政策或將使得部分樓市資金入住股市、黃金市場等其他投資渠道。而黃金以其保值和避險功能來言或更受青睞。而美國10年期通脹調整利率也處于歷史低位，這些因素都有助于推動近期黃金價格的上漲，同時由于央行購金的預期，也支持金價在高位運行。

銀行類股下跌，招商銀行(600036)跌0.85%、建設銀行(601939)跌0.58%。銀行股近期跑輸大盤，主要原因在于受到嚴厲的地產調控政策的拖累。地產調控對銀行股的影響在于資產質量和信貸規模及息差方面。國務院要求提高二套房貸利率，從增量的角度可能會抑制部分潛在需求，但利率提高增加了利差收入，首付比例的提高也加強了對風險的控制，而從短期看，房貸凈收入的增速可能放緩，對銀行業績會有負面影響。

傳媒類股上漲，歌華有線(600037)漲停，天威視訊(002238)漲7.90%。市場人士預計，今年宏觀經濟發展以及傳統行業均存在政策退出和弱化的發展趨勢，但傳媒文化行業卻具有政策強化的預期，預計在2010年呵護傳媒文化產業的政策將會持續出臺，未來十年內中國傳媒文化產業將迎來黃金發展的十年。4月21日由清華大學傳媒經濟與管理研究中心和中國社會科學文獻出版社合作出版的《2010年度中國傳媒產業藍皮書》顯示，2009年中國傳媒產業總產值為4907.96億元，較2008年增長16.3％。同時藍皮書預測2010年中國傳媒產業總產值將達到5620億元。

開盤 收盤 漲跌 漲跌幅（%）基差 成交量（手）持倉量（手）日增倉（手）
HS300 3,195.46 3,172.00 -18.00 -0.56
IF1005 3,243.00 3,219.60 -16.00 -0.49 -47.60 112,229 7,079 1,271
IF1006 3,277.20 3,255.00 -12.20 -0.37 -83.00 3,082 906 176
IF1009 3,304.00 3,312.00 -5.60 -0.17 -140.00 430 319 9
IF1012 3,419.80 3,390.40 -2.20 -0.06 -218.40 518 383 9

(陶瑋瑋 撰稿)

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