文匯報社論：星澳交易所合併 港交所不進則退 改革刻不容緩

新加坡交易所昨 (25) 日宣佈以 84 億澳元收購澳洲交易所，將組成亞洲第 2 大交易所。星澳交易所合併是在環球金融市場競爭中邁出進取步伐，通過擴大規模效應，增加市場佔有率和影響力，對香港交易所構成強有力的挑戰。香港《文匯報》社論指出，香港必須提升憂慮意識，積極推動港交所改革，加強與內地交易所在交易、融資等多方面的合作，整合資源、互補優勢，進一步提高競爭力，成為保持領先地位的國際金融中心。

近年全球大型交易所合併蔚然成風，如芝加哥商品交易所在 2006 年以 110 億美元併購芝加哥期貨交易所控股公司，紐約證交所也在同年以 102 億美元買下泛歐證券交易所。此次星交所跟澳交所合併，目的在於降低交易成本、擴闊交易產品類別，提升營運規模，增強在全球市場的競爭力。

合併後的星澳交易所將造就一個 1.9 兆美元的市場，市值僅次於港交所，上市的公司可擴大到 3000 家，平均日成交量達到 67 億美元，與港交所 94.9 億美元的成交量相去不遠，而每日交易時間長達 11 個小時，但港交所僅得 4 小時。由此可見，合併後的星澳交易所不但規模驟然膨脹，還具有高流動性、交易時間長等明顯優勢，對尋求在容量大、流動性高的資本市場融資的企業具有強大吸引力，必然對香港和東京等其他亞洲交易所構成巨大競爭壓力。

香港除了要應付紐約、倫敦等老對手的挑戰，更要加倍留意新加坡、上海等新興的區域金融中心的追趕，必須時刻謹記「不進則退」的道理。近 10 年來，由於內地大型企業紛紛在港上市，造就了香港上市公司市值急劇膨脹，超過 2.2 兆美元，屢屢創下集資規模歷史最高的 IPO 交易神話，帶來港交所的「黃金10年」。但另一方面，亦導致港交所上市公司內企的比重越來越大，影響了港交所的多元化、國際化，港交所需要進一步挖掘發展的後續力。

社論指出，為增加海外公司到香港上市的吸引力，短期而言，港交所有必要在延長交易時間、改善交易效率、加強海外推廣等方面取得進展，務求在交易產品和技術上爭取進步空間。長遠而言，則要借鏡星澳交易所合併的經驗，順應交易所合併的大勢所趨，積極研究港交所與內地交易所合併的可行性。

雖然目前人民幣尚未自由兌換、香港與內地因法制、會計及貨幣存在差異，但是可以通過交換股權方式達致加強合作。並把握人民幣國際化的契機，盡早與內地探討未來兩地股票如何實現以人民幣計價，相互掛牌交易，打造國際上一流的融資、交易、資產管理的金融中心，應對來自海內外的競爭。