投資收益助東方園林一季度業績增長

東方園林一季度業務開拓良好使收入增長，但費用增長過快，使公司增收不增利；得益于投資收益和營業外收入增加公司業績仍有較大增長。園林綠化行業正處于成長期，未來發展潛力巨大，公司可望保持快速發展勢頭。

東方園林（002310）2010年04月26日公布2010年一季報，1-3月實現營業收入9,169.91萬元，同比增長16.34%；歸屬于母公司所有者凈利潤811.74萬元，同比增43.66%；每股收益0.11元，每股凈資產14.09元，凈資產收益率0.7667%。并預計2010年1-6月歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長80-110%。

公司收入增長，主要得益于公司業務開拓進展情況良好。但由于市場開拓需要，公司一季度費用大幅增長，使主營業務凈利潤并未同步增長，業績增長主要是投資收益和營業外收入增加所致。

據披露，公司業務2010年上半年新進入城市預計在10個左右；以華東地區為例，公司從江蘇進入上海，市場進一步擴大，使收入同比增加。其中2010年1月簽訂的神農城項目合同是公司承接的大型設計施工一體化園林景觀工程項目，合同金額達公司2009年營業總收入的73.96%；另外，新簽上海覽海鄉村俱樂部36洞球場建設項目合同金額也達到公司2009年營業總收入的16.23%。新合同的履行相應增加了公司的營業收入。

一季報顯示，公司投資收益為174.21萬元，同比增長1,354%，系北京易地斯埃東方環境景觀設計研究院有限公司利潤有較大幅度的增長所致；營業外收入為84.22萬元，而08年此項收入為0。扣除投資收益和營業外收入兩項收入，公司凈利潤為553萬元，與09年同期565萬元的凈利潤反而減少。利潤增長低于預期，主要是報告期管理費用快速增長達2,088.23萬元，同比增長29.49%，明顯高于收入增長所致。

東方園林是國內同時具有城市園林綠化一級企業資質和甲級工程設計資質的10家企業之一，是國內園林綠化工程施工領域的龍頭企業之一，是一家具有大中型項目施工經驗和技術優勢的跨區域發展的園林綠化企業。根據中國風景園林學會公布的《中國城市園林綠化企業經營狀況調查報告（2006年）》，公司在園林綠化行業綜合競爭實力、工程業務收入、凈利潤、跨區域經營收入、千萬元以上工程收入等五項排名位列第一。

目前公司業務主要集中在北京和江蘇，順利上市后，將大步推進其全國戰略布局和逐步完善其產業鏈結構。首發募資用于設立三家分公司，未來公司業務將區域遍布華北、華東、西南和華南等地區。

據了解，募集資金將用于設立西南分公司、海南分公司以及北京的生態濕地工程分公司。西南分公司設在云南昆明，海南分公司設在海南省三亞。公司在上述兩個區域均已經開展和承接了大型園林綠化項目，具有一定的市場基礎，設立分公司將進一步加強在上述兩個片區的業務能力。而在北京設立生態濕地分公司是由于生態濕地工程是園林綠化行業的新興領域，未來將提升公司盈利水平。

目前公司所處園林綠化行業正處于成長期，未來發展潛力巨大，加之政府扶持，公司可望保持快速發展勢頭。雖然公司發行價為58.60元，對應市盈率為51倍，相對較高，但公司2009—2011年的總體發展規劃目標是，實現主營業務收入與利潤年同比增長30%以上的經營目標。如能實現該發展目標，能有效化解短期估值過高的風險。

資料顯示，園林綠化行業進入了蓬勃發展時期。城市園林綠地面積自2001年開始呈現加快發展的態勢，園林綠化固定資產投資從2001年的163.20億元增長到2007年的526.60億元，復合增長率為21.56%。而公司近期承建的北京奧林匹克公園中心區、首都國際機場等一批具有代表性的園林綠化項目，已在行業確立高端品牌優勢，將保證公司在競爭中獲得遠超行業的發展速度。

公司2009年實現營業總收入5.84億元，同比增長40.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8,373.17萬元，同比增長41.44%；基本每股收益2.28元，每股凈資產21.27元，凈資產收益率7.86%。擬10轉增5派3元（含稅）。

截至發稿，東方園林股價報148.00元，跌幅2.34%。

(范大勇 撰稿)

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