威爾鑫周評:從銀價走勢探金市玄機

上周國際現貨金價以1212.6美元開盤，最高上試1237.1美元，最低下探1212.6美元，報收1227.8美元，較上個交易周上漲12.75美元，漲幅1.05％，周K線呈現一根繼續振蕩上行的小陽線。

在嚴重通脹時期，我們常常通過相對肯定的原油價格推導黃金走勢。機理是嚴重通脹時期的原油價格進一步上行會刺激對黃金抗通脹的避險需求，即油價與金價高度正相關，通過油價漲跌可關聯推導金價漲跌；在美元明顯貶值或明顯升值，且匯率成為黃金最主要的影響因素時，我們常常通過相對肯定的美元走勢來推導金價走勢。機理是當匯率成為黃金最主要影響因素時，黃金與美元波動會成明顯反向關系，通過美元運行的推導，可以反向推導金價運行。

但是，投資者可能很少通過銀價走勢來推導金價走勢，可行嗎？在某些比較肯定的特殊階段應該是可行的。當金市本身信號不明顯，美元市場信號也不太確定，而原油與黃金也沒有明顯關聯時，如果白銀市場的信號相對確定，那么對黃金市場也存在很強指導意義。

黃金與白銀會因怎樣的原因而可進行關聯推導呢？這要從它們不同的屬性說起，不同的本質屬性會形成不同的市場屬性。黃金與白銀雖同為貴金屬，甚至很多時候皆作為金融避險的首選，但它們的本質屬性卻存在很大差別：

黃金兼具金融貨幣與商品的雙重屬性，但其金融貨幣屬性是最本質的屬性，是影響金價波動最主要的因素。基于工業、首飾等實物消費領域的商品屬性對金價的影響其次。故就購買貴金屬進行金融避險而言，黃金是首選。

白銀也兼具金融貨幣與商品的雙重屬性，但其基于工業、首飾等實物消費領域的商品屬性是最本質的屬性，是影響銀價波動的最主要因素。而金融貨幣屬性對銀價的影響其次，很多時候往往在黃金金融貨幣屬性明顯表現時，會刺激白銀金融貨幣屬性的浮現。即就購買貴金屬進行金融避險而言，黃金是首選。但如果黃金與白銀價格比很大時，會刺激白銀基于金融避險屬性的買盤加強，即我們認為銀價相對于金價應該出現基于避險屬性的補漲。如果整個商品金屬顯示商品屬性主導市場進行牛市演繹時，白銀的價格往往又會好于黃金價格。

故黃金與白銀的市場波動屬性取決于它們本身階段性本質屬性的體現。但是，有一點可能會被投資人忽略：在所有貴金屬中，黃金與白銀價格的波動最緊密，基本處于同漲同跌的運行節奏。只是因為階段性本質屬性的不同而使得局部波動的累積幅度存在較大差異，但不改它們同漲跌的市場波動屬性。這為我們通過白銀市場表現來推導黃金提供了契機。如黃金與白銀價格日K線及對應的波動圖示：

圖中所示，盡管金銀價波段漲跌幅存在較大差異，但淺綠色的對比豎線可以看出，它們波動的波峰與波谷基本同時出現，即金銀價格總體同漲同跌波動。如果我們進一步分析它們的波段內部結構，可以發現存在較多共性。

從波段內部結構來看，它們階段性調整的絕對低點位置基本“相同”。金價階段性調整的絕對低點以金價虛破半年線，金價虛破1044.2～1248.9美元波段阻速線2/3線，1044.2～1265.1美元整個波段回調的二分位略上，此三點共振形成金價調整的絕對支撐區域；而銀價的調整同樣在上述共振區域告終：虛破銀價半年線，虛破銀價14.63～19.79美元波段阻速線2/3線，14.63～19.79美元波段回調的二分位略上。此外，銀價的年線也與上述三點共振構成銀價調整支撐，而金價的年線則離上述共振三點下方較遠。

通過上述比較可以看出：黃金與白銀價格基本維持共同漲跌，但波段運行的累積波動幅度會因為它們本質屬性在各階段的不同而存在較大差異，而它們在一個更大宏觀波段內的波動結構又維持很大相似性。故在黃金市場信號處于模糊期，而白銀市場信號較清晰的階段，可以通過黃金與白銀上述的關聯特征，利用銀價可能的演變推導金價走勢。

對于黃金市場，我認為短期走勢確實有些模糊了。連續16個交易日，最大累積80美元漲幅未見明顯回調。在以往波段局部運行時期，金價在連續如此時間周期與如此上行幅度的情況下，常常會出現一個幅度較明顯的技術性回調。上周金價上試1237.1美元后開始出現回軟，本周是否會出現這個明顯的技術性回調呢。至少就金市本身層面而言，我們并無十足的判斷把握。

從資金動向上看，盡管上周基金在場內呈現出明顯回補多頭態勢，但基金的場外交易信號比較模糊，而我們本身非常看重基金的場外交易動向。回顧前幾周，關于基金在場外偷偷果敢買入，但卻故意打壓金價誘空的把戲，我們看得非常清楚，故在專業版中戲稱可以賭上筆者腦袋，讓投資者在1158美元開始重倉抄底。但是，上周黃金市場的資金動向筆者確實沒有把握。而美元市場的資金動向筆者也沒有把握。盡管上周基金在美元場內明顯順應短期趨勢回補多頭，但場外交易信號同樣不明顯，且歷經連續反彈后，我們必須留意美元在83.30點附近的年線強反壓。

故我們多么希望能夠從白銀市場獲得些可靠信息。但上周白銀市場資金動向似乎確實能夠給我們比較可靠的信息。或許可能因為階段性金價上行幅度較大，亦或不一定，上周基金在場外買進白銀的意愿很強烈，這個資金信號很清晰。再結合銀價本身技術面來看，半年線以內的中短期均線交織在18～18.20美元的狹小區間內，下檔于17.60美元附近存在年線支撐。目前銀價剛好虛破上述均線交織區域，但運行在年線上方。結合上周基金在白銀市場場外積極地逢低買進交易行為，當前應該是買入白銀的好機會。也就是說，就中短期機會來看，目前買進白銀的安全性比買進黃金似乎更高。再鑒于黃金、白銀上述的相關性分析，如果這是白銀的階段性底部，那么黃金產生技術性大幅回調的可能似乎也不大。