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和訊特約
本周外匯市場美元指數從96點向上為97點徘徊，方向並不清晰上升，貶值態勢依然尋機待發，最終周末守盤繼續守護96點水平。由此一周的美元兌歐元匯率從1.10美元上升到1.09美元，周末又回到1.10美元，歐元貶值比較突出。美元兌日元匯率也在121-120日元之間徘徊，日元貶值進一步展現。美元兌英鎊匯率保持1.53美元的水平，期間有過1.5269美元的表現，周末下跌到1.54美元。美元兌瑞郎匯率在0.98瑞郎保持向上態勢，甚至有過0.99瑞郎的更高水平出現。美元兌加元匯率穩定1.31加元，期間進一步上升到1.32加元，加元貶值擴大，但周末回到1,30加元。美元兌澳元匯率從0.72美元上升到0.70美元，澳元貶值相對更大。美元兌新西蘭元匯率在0.67-0.66美元之間迂回，隨從美元和澳元之間錯落。
外匯市場表現的影響因素依然突出美國，其中包括美聯儲利率的動向，美國經濟數據的影響，尤其是市場對美元預期心理的作用更大，進而匯率反映預期強烈，實際現實並未有任何變化。
1、美聯儲加息預期再起刺激美元向上。尤其是本周美聯儲本年度第7次例會表示加息預期明顯，美聯儲近期加息概率大幅攀升，美元匯率隨即上升。加之美國利率期貨走勢暗示交易商現在預計美國在12月加息的機率為47%，高於美聯儲政策聲明公布前的34%。尤其是明年1月加息的機率為55%，高於之前的44%；明年3月加息的機率為69%，高於之前的59%；明年6月加息的機率為81%，高於之前的73%。美聯儲政策聲明發布之后，美元指數大幅反彈100余點更新日內高點至97.79點；歐元/美元大跌約100點更新3個半月低點1.0976美元；美元/日元下探日低后大漲近百點，最高觸及120.96日元；英鎊/美元下挫40點創兩周新低1.5275美元；美元/加元大漲百余點最高觸及1.3218加元；美元/瑞郎大漲約90點更新7個月高點0.9918瑞郎；新西蘭元/美元大跌約70點更新兩周低點0.6646美元；澳元/美元大跌60余點更新3周低點0.7080美元，美元全線上升突出。然而，美聯儲認為美國經濟活動一直在溫和擴張，近幾個月家庭支出和企業固定投資增長穩健，樓市出現進一步改善，但凈出口疲弱。就業市場增長步幅放緩，失業率保持穩定。尤其是就業市場指標顯示就業資源利用不足的情況自今年年初已經減輕。但是通脹仍在美聯儲較長期目標水準之下，部分是因之前能源價格下跌以及非能源產品進口價格降低。基於美國經濟的實際狀態，美聯儲存有一些分歧，投票贊成美聯儲貨幣政策決議的占多數，包括主席耶倫、副主席杜德利、理事布雷納德、芝加哥聯儲主席埃文斯、理事費舍爾、亞特蘭大聯儲主席洛克哈特、理事鮑威爾、理事塔魯洛、舊金山聯儲主席威廉姆斯等9人。而里奇蒙聯儲主席拉克爾投反對票，他傾向上調聯邦基金利率目標區間25個基點。美聯儲政策焦點引起的美元匯率調整是必然，也是無奈之舉，但基本方向十分明確。
2、美國經濟撲朔迷離受害於美元升值。最新發布的美國第三季度的經濟增長只有1.5%，遠低於第二季度的最終3.9%的增長率，這其中美元升值的打擊是不可否認的。因為近期發布的美國企業業績並不理想，收入與盈利減少或是經濟減弱不可忽略的因素之一。由於內需強勁，庫存的拖累可能是暫時的，未來第四季度經濟增速將會上升，但是庫存減少是經濟增長不佳最大的拖累因素。第三季度美國企業庫存568億美元，為2014年一季度以來最低。今年第二季度庫存為1135億美元。還有個人消費支出增速從上季度的3.6%降至3.2%。消費對於經濟的貢獻也從上季度的2.42%降低至2.19%。固定投資對經濟的推動從0.83%下降至0.47%。凈貿易對經濟的貢獻從0.46%下降至0.3%。所有這些都或多或少含有美元升值的抑制作用，匯率的滯后效應使得第三季度減速明顯。然而，上周首次申請救濟金人數為26萬，繼續徘徊在40年低位。4周平均首申人數更是創下1973年12月以來最低。這似乎顯示美國就業市場復甦依然強勁。另外美國9月貿易赤字下降12.7%，降至586億美元。美國9月新屋銷售銳減11.5%，創10個月新低。新屋銷售下滑的主要原因是東北部地區的房屋銷售出現非同尋常的大幅下滑。房屋價格的上漲同樣令新屋銷售受到限制。美國經濟本面基本穩定，最新數據的影響有限，未來潛在的上調依然不確定，美元貶值十分必要，也是加息對策的必要條件。
3、歐日貨幣政策的不確定以及效果不佳。從三大貨幣政策比較看，貨幣政策的宗旨與戰略很重要。歐元區貨幣政策的協調十分艱難，戰略宗旨十分渾濁，協調機制十分艱難。一方面是經濟基礎分化嚴重，貨幣協調難上難，歐元區的再寬鬆只會使經濟更不好，因為經濟分化與差異加大。另一方面是歐元區的政策釋放十分困難，合作機制的難以協同是關鍵，成員國權重與分布的不均或不等將是制約貨幣政策成效的重要因素之一。加之目前歐元區面臨更嚴峻的分歧與分裂嚴重局面，貨幣政策再寬鬆只會加劇分歧，更加不利於歐元穩定與生存。但是歐洲央行準備加碼刺激政策的預期強烈，為此歐元區消費者物價在10月止住了下滑勢頭。歐盟統計局周五公布的初步數據顯示，歐元區10月通脹率由上月的-0.1%升至零。歐盟統計局在另一份報告中表示，9月份失業率由8月修正后的10.9%降至10.8%。歐洲央行行長德拉吉已經承諾要在12月放寬貨幣政策，但實施方案與規模並不清晰。盡管德拉吉承認內需仍保持堅韌，但對新興市場經濟放緩、歐元走強和油價再度下跌可能產生后果的擔憂，這仍傳遞出經濟增長與通脹前景面臨下行風險的信號。從日元角度看，日本的寬鬆難以奏效在於結構問題並未解決，金融機構和銀行的作用難以發揮，經濟調整時好時壞，不確定因素越來越多，進而貨幣政策緊靠寬鬆並不能解決經濟總體問題。
預計為迎合與順應美聯儲的加息預期，美元貶值十分必要，但難度與阻力較大。美元指數將會尋求新的低位突破，預計水平區間在94-92點之間較為焦灼。其他貨幣的上升面臨技術與周期因素的扶持，外匯市場變化將會較為快速。
2015年10月31日
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