國泰君安：黃金持續回調 仍未見底

【昨日內盤】

滬金主力1012 合約跌2.54 元(0.89%)至284.41 元，成交僅9.7 萬手，持倉2.3 萬手。

【隔夜外盤】

倫敦金反彈2.73 美元(1.55%)，收于1328.51 美元。按匯率折合滬金約284.5 元/克，考慮到滬金前期平均升水1 元左右，則滬金可能在285 元/克附近開盤。SPDR 基金持倉保持在1298.2 噸不變。

【基本面】

由于市場在G20 會議結果出來之前繼續表現謹慎，同時投資者在周末前的觀望情緒也使匯市在周五總體維持窄幅整理。市場普遍預期會議將難以就匯率問題達成多邊協議。G20 財政會議召開之前，外匯市場進入技術修復性盤整。

在G20 會議上，各國就匯率達成一定共識，商定避免競爭性貨幣貶值。但是另外的消息顯示美聯儲計劃

在未來的六個月內每月增加1000 億美元的國債購買，顯然這將再次增加美元的貶值壓力。雖然這與部分國家直接干預外匯市場的行動有所不同，但實質都是令本幣貶值的政策。

IMF 投票權轉向發展中國家，世界傾向體系重構正在發生，美元地位下降，令我們更堅定看多以美元計價的黃金。中國持有份額將從現在不足4％升至6.19％，超越德國、法國和英國，位列美國和日本之后。俄財政部長阿列克謝·庫德林說，“金磚四國”總共持有份額將升至14.18％，全體新興經濟體持有份額將升至42.29％。

另外，美國和韓國提議為經常賬戶盈余或赤字占GDP 的比重設立4%的目標。在與會各方竭力在全球經濟持續復蘇時緩和各國在匯率問題方面避免糾紛以及貿易戰，巨大的分歧表明本次G20 會議可能仍難以取得切實有效的結果。

【技術分析】

市場可能從超買狀態有所回落，以修復技術形態。要想繼續向更高平臺邁進，從技術上看需要幾周時間在此平臺進行整固。

【操作建議】

金價大跌之后有所反彈，但預計仍有下探，多頭逢低買入時機尚未來臨，預期金價有機會探至1300-1330美元/盎司區間，跨年長期頭寸可持有。