《FXCM》每週分析─5月24日～5月28日

USD：美元繼續看漲

上周標普500收盤下跌4%，金融市場風險厭惡情緒回升，支持美元兌除歐元和日元以外的其他貨幣上漲。美股上周創下2009年4月以來的新低，周五收盤驟升表明還有上漲的動能，但標普500波動指數位于高位，顯示恐慌情緒依然籠罩著主要金融市場。本周美國缺乏經濟數據，美元兌主要貨幣能否繼續上揚幾乎取決于標普500和其它金融市場風險指標。上周標普和道指開盤急劇走低，但周一收盤時段大幅反彈，關鍵指標如VIX和歐元美元國債利差升至近幾個月的新高，暗示股市可能繼續承壓。風險溢金穩步上升表明市場擔憂政府債務安全，風險厭惡情緒在上升。3個月銀行同業拆借利率比3個月同期國庫券利率高35個基點，利差錄得09年6月以來的最高，表明市場信心已經逐步惡化，不能排除進一步惡化的可能。關注本周美國諮商局消費者信心指數、耐用品訂單和GDP修正值。數據若意外好于預期，可能為美國經濟基本面前景提供支持并緩和金融市場情緒。在風險指標缺乏連續好轉的背景下，美元兌商品貨幣和其他關鍵貨幣可能繼續走強。

EUR：歐元短期內能否反彈？

純粹從投機角度看，歐元存在反彈風險。歐元兌美元在6個月內下跌3000點，可能已經被超賣，而且歐元兌瑞郎、日元、加元、澳元和紐元持穩，進一步支持了該觀點。歐元目前正處于一個關鍵價位。若風險厭惡情緒蔓延至整個市場，歐盟危機的不確定性將使得歐元更容易受到沖擊；若風險偏好情緒回升，但歐元區增長不平衡，在可預計的未來加息幾率非常小。短期內我們關注歐元能否繼續反彈，長期需要關注歐元是否將逐步走向滅亡。評估歐元時，首要關注的是希臘債務危機的進展和蔓延的速度。風險厭惡情緒是可以自我累積的，最終將積聚巨大能量。投資者最初希望減少風險敞口，逐步將重點轉向希臘債務違約的風險并擔憂危機可能蔓延至整個歐元區。市場信心若崩潰，長期高風險的希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和其他受債務困擾的政府債券將缺乏需求者，這只能使得這些國家狀況繼續惡化并加劇違約風險，所以歐央行才會出手購買政府債券，但歐央行能支撐住整個歐元區嗎？答案是否定的。7500億歐元援助資金計劃和歐央行作為最后債權人只是爭取時間的一種手段。如果市場波動推高政府債券收益率，一些成員國將被迫請求資金援助，歐央行將肩負更大的重任。另一個擔憂來自歐盟成員國接受援助計劃成本的能力，這指的不是需要支付的貸款利息，而是政府大幅削減支出和增加稅收帶來的社會動蕩和經濟增長受抑制等后果。此外，關注歐元區經濟基本面。如果風險偏好持續復蘇，投資者就需要評估這是否是做多歐元的機會。歐央行目前采取類似量化寬松的政策，今年加息的空間有限；眾多歐盟國家需要退出經濟刺激措施并采取財政緊縮和增加稅收政策，將抑制經濟增長，歐元區經濟增長可能停滯。