大摩予網易增持評級 看好其網遊業務

在網易發佈2009年第四季度及全年財報後，摩根士丹利發佈分析報告稱，目前對網易股票評級為“增持”，預計網易2010、2011和2012年的每股收益分別為18.92、21.26和24.23元人民幣。並表示，《魔獸世界》和《天下貳》將推動網易遊戲業務新一輪的增長。

大摩稱，網易財報中的亮點包括：1)網易第四季度網游業務營收環比增長38%，同比增長59%，這主要是受《魔獸世界》和《天下貳》的推動。《天下貳》的最高同時線上用戶數超過20萬，摩根士丹利估計該遊戲的玩家平均支出遠高於《夢幻西遊》。2)網易線上廣告營收環比增長1.1倍。3)網易目前擁有約10億美元的淨現金，已成為中國互聯網和媒體行業中持有現金最多的3家公司之一。

財報中的不利消息包括：《夢幻西遊》的平均同時線上用戶數環比下降15%，這主要是受季節性因素和市場競爭的影響。

摩根士丹利認為，《魔獸世界》和《天下貳》將使網易網遊業務進入新的增長階段。根據DCF估值法，摩根士丹利認為網易目標股價為54美元，這意味著網易股價還有40%的上漲空間。

摩根士丹利看好網易的原因包括：1)網易是唯一一家有3款MMORPG遊戲進入中國前10的公司，包括《夢幻西遊》、《魔獸世界》和《大話西遊2》；2)新聞出版總署已批准網易運營《魔獸世界》，這消除了來自監管部門的不確定因素，摩根士丹利預計《魔獸世界》2010年對網易總營收的貢獻將達到30%至35%，並使網易在網遊銷售市場的份額上升至16%；3)摩根士丹利預計，《天下貳》今年對網易營收的貢獻將達到10%至15%，並成為一款新的重量級遊戲；4)網易的非遊戲資產，例如電子郵件社區、博客服務和門戶網站擁有大量用戶群，摩根士丹利認為網易當前股價並未考慮這些資產的價值。