清科：傳媒娛樂業投資慎重前行 著陸點尚未選定

清科研究中心報告顯示，2004-2010年上半年，中國傳媒娛樂行業投資事件共發生150起，戶外媒體56起，占總投資案例數的37.33%，影視制作與發行、廣告創意與代理及動漫行業的投資事件也較為活躍。

清科研究中心11月18日發布《2010年中國傳媒娛樂行業投資研究報告》顯示，2004-2010年上半年，中國傳媒娛樂行業投資事件共發生150起，其中已經披露金額的案例有118起，披露投資金額為16.78億美元，平均單筆投資金額為1422萬美元。
 

清科分析師張亞男指出，從歷年的投資規模情況來看，2008年是中國傳媒娛樂行業投資事件的最高值，共發生37起投資案例，其中有30起披露投資金額，總投資金額為4.86億美元，平均投資額為1621萬美元。同時，2008年也是中國傳媒娛樂行業投資金額總值最高的一年。不過，從平均單筆投資額分析，2007年平均單筆投資額創歷年新高，達1661萬美元。

2004-2010年上半年中國傳媒娛樂行業投資案例中，Series A投資案例數量仍占據市場主要份額，共披露投資案例72起，占總投資案例48.00%，其中披露金額的投資案例為54起，投資總額為5.95億美元，占比為35.43%。此外，Series B投資案例數量達32起，數量占比達21.33%。

2004-2010年上半年，中國傳媒娛樂行業投資熱點區域以北京為主，北京地區傳媒娛樂行業投資案例數為66，占總投資案例的44.00%，其中已經披露金額的投資案例為55起，總投資金額為7.87億美元，占比高達46.91%，平均投資額為1431萬美元。上海地區傳媒娛樂行業的投資案例數位居第二，投資案例總數為35起，占比為23.33%，其中已經披露投資金額的案例數為27起，總投資金額為3.26億美元，占比為19.43%，平均投資金額為1208萬美元。在傳媒娛樂行業中，北京、上海地區是投資活躍地區，尤其是北京，領先優勢較為明顯。

2004-2010年上半年中國傳媒娛樂行業投資案例中，外幣遙遙領先于人民幣投資案例。在已經披露的150起案例中，外幣投資為94起，人民幣投資案例數位27起；投資金額方面，外幣投資金額明顯超過人民幣投資金額，外幣投資達13.10億美元，占比達78.04%。

2004-2010年H1中國傳媒娛樂各細分投資領域中，戶外媒體共發生56起投資案例，占總投資案例數的37.33%，其中已披露金額的投資案例為47起，總投資金額為3.16億美元，平均投資額為1262萬美元。從戶外媒體的細分領域中，可以看到戶外電子屏市場的投資較為活躍。此外，影視制作與發行、廣告創意與代理及動漫行業的投資事件也較為活躍。

戶外媒體投資狂熱后迅速冷卻

2007年-2008年是中國傳媒娛樂行業投資事件頻發的兩年，投資事件主要集中在戶外媒體行業，主要原因有三點：一是，2007年，傳統媒體與新媒體交替換代期，戶外廣告如戶外電子屏廣告市場屬于傳統廣告形式新媒體化，受到業界人士的廣泛關注；二是，2005年分眾上市之后，與2006年開始快速擴張之路，各種對于戶外媒體企業的并購事件頻繁發生，使得投資機構看到戶外媒體行業的投資機會；三是，各類細分戶外媒體尤其是細分戶外電子屏市場快速興起，借助新興概念，企業獲得不同金額的融資。

不過，由于戶外傳媒市場的進入壁壘較低，業內企業憑借資金優勢既可以快速的跑馬圈地，并未形成真正意義上的核心競爭力。除一些細分市場的領軍企業尚存發展機會外，中小規模企業面臨出局危機或已經出局。加之2010年中期，中國戶外媒體領軍人物分眾集團江南春的“行業反思”，中國戶外媒體投資熱情已經迅速冷卻至冰點。

 “水中望月、霧里看花”的影視制作與發行領域

作為中國文化產業的重要組成部分，電影行業得到了國家產業政策的相繼扶持。此外，中國政府加快三網融合試點工程，對中國電影產業尤其是內容傳播形式與渠道創新方面具有積極的意義。但是，影視傳播行業是VC/PE無法憑借經驗值準確判斷的市場，尤其是對于影視單片市場的投資，存在“大片投資無機會、小片投資必虧錢”的現象，加之無法判斷投資回報情況，眾多資本方如不是報以品牌宣傳的目的，對此類市場往往望而卻步。

不過，將影視制作與發行的大產業鏈體系中，仍然存在一定的市場機會，如影視器材制作及租賃公司、院線市場、影視制作公司、專業影視人員培訓機構等。

傳統出版企業專制與數字出版市場的興起為傳媒娛樂投資市場帶來新機遇

2009年，數字出版市場快速興起、出版企業“國轉企”轉制速度的加快及國家逐漸開放文化創意企業上市的管制，中國出版行業再次引起資本市場的側目與關注。但是盡管國家進一步開放出版市場，但是由于優質內容資源一般掌控在大型國有出版方，資本介入此類市場存在巨大的政策風險。為此，資本方可以關注新興的數字出版市場，中短期尤其值得關注的是內容平臺運營商環節。

“食之無味、棄之可惜”的中國動漫市場

2007年開始，動漫市場也逐漸引起資本市場的關注，主要原因是陸續出臺相關動漫扶持政策，抬升資本市場對中國動漫產業的信心，但是中國動漫產業的真正發展尚需時間。目前，中國動漫市場由于原創動力不足，市場處于發展瓶頸期。針對此，行業投資機構應慎視此類市場。分析認為，中國動漫行業值得資本關注的企業類型有兩種：一是動漫設計公司，主要集中在大型動漫公司，尤其是對于具有衍生品市場控制、電視合作關系良好的動漫公司；二是動漫培訓機構，由于中國動漫市場人才缺口巨大，加之教育市場“上市潮”涌現，這部分市場發展動力十足且利潤空間較大。

(李艷 編輯)