【大行言論】經營穩健增長，國信證券給予友阿股份25.2元目標價

國信證券今日發布研究報告稱，預計友阿股份(002277-CN)2010-2012年扣除地產收入的每股收益分別為0.70元、0.90元和1.06元。考慮到公司業績中短期的主力店面增長仍然較快且有外延擴張空間、新的業態可能超預期，給予公司2010年主業30倍PE，對應21元，加上天津住宅項目的折現值約合0.5元/股，以及公司持有長沙銀行的股權合理價值3.8元，公司的合理價值為25.2元/股。

報告指出，公司是湖南大型連鎖百貨企業，共有百貨門店7家，其中5家在長沙市，連鎖經營面積達18萬平米。09年實現營業收入27.5億元，利潤1.5億元，在長沙規模以上零售企業的份額超過40%以上，區域龍頭地位十分顯著。同時，公司擴張穩健，符合“利基+擴張”的正循環選股邏輯。其次，公司積極挖潛促進內生增長，公司的經營管理日趨精細，公司過去三年平均坪效增長20%；在現有18萬平方的營業面積基礎上，公司通過挖潛可增加近7萬平方米，佔現有面積的38%。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,194]

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