物價跳水實際利率水平上升 再次降息或提前

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近日，央行公布《2014年第四季度貨幣政策執行報告》，分析2014年宏觀經濟金融形勢，闡釋貨幣政策操作，並披露下一步貨幣政策取向。華融證券認為，根據《報告》披露的數據，2014年11月22日降息后，貸款利率下降明顯。1月物價“跳水”，實際利率水平上升，降息空間陡增，降息壓力增加，年內首次降息可能提前至春節前后。

華融證券分析，2014年11月降息后實體經濟利率下降明顯降息后實體經濟利率下降不明顯。與去年9月相比，去年11月貸款基準利率下調0.40個百分點后，一般貸款利率與基準利率下調幅度基本相當，個人住房貸款利率降幅大於基準利率降幅。

如果與2013年12月（即央行說的去年初）相比，2014年12月，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率比年初下降0.42個百分點。其中，一般貸款加權平均利率比年初下降0.22個百分點，票據融資加權平均利率比年初下降1.87個百分點，個人住房貸款利率比年初下降0.29個百分點。因為票據融資利率降幅大，實體經濟利率降幅較小，降息作用不明顯。

與此同時，華融證券分析，去年11月降息后，由於1月物價“跳水”，一般貸款和個人住房貸款面臨的實際利率水平上升。這種情況下，經濟下行壓力增加，通縮風險增加，央行降息空間陡增，降息壓力大增。

華融證券預計，上半年房地產市場仍將延續調整狀態，經濟下行壓力較大。目前看2月CPI同比同比漲幅在1.0%左右，上半年保持低迷狀態，2月PPI同比下降5.0%左右，上半年同比下降4%以上。經濟下行壓力較大，通縮風險增加，貨幣政策放松壓力增加，降息具有緊迫性，年內首次降息可能提前至春節前后。