《FXCM》專題探討─市場等待歐洲銀行壓力測試結果

本周焦點無疑是將于23日公布的歐盟銀行壓力測試結果。最近透露出來的消息使市場預期結果會向好，樂觀情緒使得歐元匯價持續走高。不過，如果市場認為最終公布結果并不可信，歐元/美元匯價將掉頭下行并跌破100日均線。

歐盟官員期待著銀行壓力測試結果將使投資者恢復對歐洲金融系統的信心。但還不清楚這一目標能不能實現，因為很多有關壓力測試的標準和細節都不清晰。 本次壓力測試將覆蓋91家金融機構，銀行必須占每個成員國接受壓力測試的貸款機構至少50%的比例，占整個歐盟參加測試的貸款機構65%的比例以上。彭博社有關銀行壓力測試的最新消息稱德國Hypo不動產融資銀行沒能通過測試。另外，由于希臘財政部長帕帕康斯坦丁努最近表示所有希臘銀行預計都可以通過測試。

在壓力測試結果公布之前，據路透社消息稱歐央行行長特里謝將于21日與各銀行舉行會議。預計會議將致力于在最終公布的壓力測試報告上達成一致，并將討論是否存在任何商業銀行有必要補充資本。壓力測試在三種假設情況檢驗了銀行的抗壓能力：存在主權債務風險、2010年下半年和2011年經濟以一般水平增長、以及經濟環境惡劣。在惡劣的經濟環境下，經濟增長被假設為低于一般水平3個百分點。因為各歐洲國家都在執行減赤措施以及退出經濟刺激，許多經濟學家預測歐盟的經濟增長將減速超過3個百分點。

另外，對于呆壞賬的打折處理也使得市場懷疑本次壓力測試的可信性。據路透社消息，銀行業的持有的希臘債務將被減去23%的折扣，但這僅限于銀行的交易賬簿。另外值得注意的是，壓力測試并沒有指明如何處置那些沒有通過壓力測試的銀行。一些分析師認為歐盟將為這些銀行設立一個一級資本最低充足率限制，以穩定市場情緒。

盡管近期股市回落以及市場對歐元區持續擔憂，但歐元繼續升值，如果壓力測試結果顯示歐洲銀行不能承受一次類似的債務危機打擊，那 我們預計歐元將重新與市場風險情緒恢復緊密相關性。相應地，如果測試結果正如部分市場人士預計的糟糕，避險資金將流入美元從而打壓歐元。

三個月期銀行間歐元拆借利率是歐元區貨幣市場的一個基本指標，該利率近期持續走高，主要原因是信貸見險高企而不是市場缺乏流動性。目前該利率為0.86%，是自2009年8月以來首次收于0.8%上方。

歐元/美元低點1.1876持續反彈，并上破100日均線，目前收于1.2971。日圖顯示超買，因此不能排匯價將再次收低于1.29下方。另外，購買力平價折算，歐元兌美元目前高估13.46%，低于去年11月份高估24.35%的水平，預示歐元/美元近期可能已經筑底。