久聯發展受益行業高景氣09年凈利潤大幅增長

久聯發展受益民爆行業高景氣度，09年產品價格上漲、毛利率上升，凈利潤同比增長138.47%。未來，公司業務規模有望進一步擴大。

久聯發展（002037）2月25日發布業績快報，09年公司實現營業收入11.66億元，同比增長35.54%；營業利潤1.56億元，同比增長104.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,551.1萬元，同比增長138.47%；每股收益0.57元，每股凈資產4.09元，凈資產收益率14.58%。

在國家實施拉動內需政策和貴州省加快公路、鐵路等基礎設施建設的大背景下，公司09年產品產銷兩旺，加之產品價格較08年上漲約30%，使得公司營業收入和凈利潤均出現較大幅度增長。同時，公司爆破工程及工程施工業務增加，成為重要的利潤來源。

公司主營民爆產品的生產、銷售，工程爆破等業務，已經初步建立了較為完整的原料供應—生產制造—銷售—物流—爆破工程一體化經營模式。公司主營業務在貴州省具有行業壟斷地位，占據當地市場份額的70%，公司還在甘肅省成立了甘肅久聯民爆集團。

09年民爆行業景氣度大幅提升，公司盈利快速增長。08年三季度以后，在發改委提高民爆產品出廠基準價格30%以及硝酸銨、石蠟等主要原材料價格大幅下跌的共同作用下，民爆行業整體盈利能力快速回升。09年公司營業收入同比增長35.54%，主要得益于產品價格的的提升。公司主要原材料硝酸銨09年維持在較低價格，使得炸藥產品毛利率快速上升，09年公司主要產品毛利率維持在30%以上。目前來看，隨著國內硝酸銨價格的上漲，2010年公司產品毛利率將有所下降，但仍將保持在較高水平。

未來，公司產品下游需求旺盛，主營增長可期。近年來貴州公路和鐵路投資項目較多，包括6條鐵路，總里程達到1,600公里，于09年、10年陸續開工。由于貴州地形復雜，對炸藥的需求也相對較多，同時，公司產品具有區域優勢，預計未來幾年產品產銷量將保持較快增長。另外，當前我國政府鼓勵炸藥行業的整合，擬通過內部并購在‘十一五’結束后將炸藥企業和經銷商的數量減少一半，并形成十家大型企業以改善行業整體的生產安全及生產效率。公司在貴州省內目前年產能在10萬噸左右，計劃在未來三至五年中將產能擴大至15至20萬噸，發展前景值得看好。

公司工程業務發展迅速，對業績增長有積極作用。09年公司爆破工程業務繼續穩定增長，同時擴展了工程施工業務。子公司公司貴州新聯爆破工程有限公司（新聯爆破）09年工程業務收入較08年增加3,823萬元，增加利潤485萬元。新聯爆破還于09年底與遵義市新區開發投資有限責任公司簽訂了總價值約4.24億元的工程施工合同，業務范圍拓展到非爆破類工程施工領域。該合同主要施工期為2010年和2011年，有利于公司業績提升。

09年公司重組因故未能實施，但預期仍然存在。目前各大民爆集團都在加緊全國布局，考慮對中小民爆資源的兼并收購，行業目前處于對被并購標的的爭奪階段。在此背景下，公司對行業內民爆資源進行兼并整合的可能性較大。

久聯發展09年1-9月實現營業收入8.09億元，同比增長40.4%；營業利潤1億元，同比增長197.5%；歸屬于母公司所有者的凈利潤5,498萬元，同比增長281.5%；每股收益0.41元。

截止發稿時，公司股價報17.24元，較上一交易日上漲2.19%。

(李朝松 撰稿)

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