長江證券：提高中海集運評級至謹慎推薦

長江證券認為，中海集運2009年總體運價下跌43%，預期2010年2季度轉虧為盈，提高評級至謹慎推薦。

長江證券4月22日研究報告中指出，中海集運(601866)在2009年收入同比下滑43%的情況下，管理費用卻同比上升28%。特別4季度公司管理費用率達到5.63%，2009年全年管理費用率為3.58%；遠高于公司2008年1.57%的管理費用率水平。長江證券判斷，公司在4季度將大部分費用計入。若2009全年按照2008年1.57%左右的管理費用率水平，則全年可節約管理費用約4億元，年報管理費用上升主要為當期授予職工期權公允價值上升所致。此外，全年所得稅為正的2247萬元。

2010年1季度集裝箱去程運價顯著上升，歐線和美線運價一度接近歷史最高水平；按照目前運價，除內貿航線還未達到盈利狀態，其它航線已經盈利或接近盈利。長江證券預期公司1季度總體接近盈虧平衡，2季度開始確定盈利，季度業績將環比逐季改善。長江證券預測1季度公司EPS約為-0.01元；2010-2011年EPS分別為0.06元、0.11元。考慮到集裝箱運價上漲超過，業績逐季改善，改善幅度比長江證券之前預期更好，長江證券提高評級至“謹慎推薦”。

(王培賢 編輯)

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