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中金公司認為，瑞貝卡盈利好轉明顯,國內業務開拓迅速有望提高估值。維持公司未來三年進入新一輪快速成長期的判斷,維持推薦評級。
中金公司10月22日研究報告中指出，營銷推動國內業務迅猛發展,明年將成重要亮點。8月份范冰冰代言的央視廣告投放之后,國內業務銷售節節攀升,近兩個月銷售額均接近2000萬元,全年突破1個億幾無懸念。目前已開業門店達到124家,其中自營店36家,加盟店88家。加上在談加盟店,年底預計開業門店將達160家。同時瑞貝卡(600439)繼續加大了電視廣告投放力度,除央視外,將在地方衛視一些時尚節目陸續投放廣告。明年國內業務收入預計將超過2億元,貢獻利潤將超過4000萬元。撫順項目已批量投產,時間慢于預期近半年,拖累非洲大辮項目。供應非洲大辮項目的撫順發絲項目經過多次試驗,終于于本月大批量投產,進度慢于預期近半年,影響了非洲大辮項目盈利。由此調整非洲項目投產進度,下調2010年盈利預測15%至0.31元;考慮國內業務發展初期持續的廣告投入,上調銷售費用假設,下調2011年盈利預測11%至0.51元。投資建議: 目前A股股價對應2010和2011年市盈率分別為34x和21x,公司盈利好轉明顯,國內業務開拓迅速有望提高估值。我們維持公司未來三年進入新一輪快速成長期的判斷,維持推薦評級。
(何瑩 編輯)
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