美聯儲按兵不動背后的兩大“意外”

有評論文章指出，美聯儲10月議息會議落下帷幕，雖然投資者早已預期會按兵不動，但明示12月討論加息卻出乎市場意料，儲局更淡化近期全球金融市場波動之影響。聲明出爐后市場反應迅速，聯邦基金利率期貨顯示12月加息可能性，已從此前的34%升至46%，而在下次會議前，仍有不少數據和事件可能影響儲局的政策決定。這篇文章具有一定參考意義。

一、明示12月考慮加息 扭轉市場預期

由於10月會議不設記者會，議息聲明成為提供美聯儲最新立場的唯一線索。對比9、10月聲明，可發現今次聲明有兩大明顯不同之處：首先，9月聲明稱“維持目前利率的時間長度，取決於最大就業和通脹目標的進展”；而10月聲明直指“在決定下次會議加息是否合適時”，將評估就業和通脹。

這是1999年12月以來，美聯儲首次明確指出考慮加息的會議時間，且當年的“下次會議”的確上調了利率。而就在今次會議前，美聯儲舉棋不定令市場難以相信加息逼近。法國興業銀行(601166,股吧)駐紐約經濟師aneta markowska將此描述為轉變市場預期的“小規模嘗試”，她認為儲局是藉此試探投資者反應。

二、對海外憂慮降低 關注耶倫證詞

第二大不同是，9月聲明提及“近期海外經濟和金融市場情況，可能抑制美國經濟活動，並令短期通脹進一步面臨下行壓力”，但今次聲明刪除了這句言論，顯示美聯儲對海外局勢的憂慮降低，而有關擔憂正是迫使美聯儲上月決定延期加息的主因。

《華爾街日報(博客,微博)》引述高頻經濟公司（high frequency economics）分析師jim o sullivan表示，現時美聯儲更關注的是兩次新增非農就業放緩，而不是全球經濟風險，因此加息時間最終仍將取決於經濟數據，美聯儲主席耶倫12月3日國會聽證會上的言論就至關重要。

12月會議前 多項數據事件需留意

今次議息聲明被視為鷹派的一次勝利，事實上今年多數時間，耶倫都表示年內可能加息，以防止經濟過熱。另外需留意的是，美國眾議院剛通過為期兩年的預算協議，以提高政府借款上限，目前待參議院審議。有儲局線人之稱的《華爾街日報》記者希爾森拉特（jon hilsenrath）表示，如果最終落實，將降低財政前景的不確定性，並刺激政府支出和短期經濟增長。

除預算案外，在美聯儲下次會議（12月15至16日）前還有不少重要經濟數據和海外政策可供參考，包括今晚出爐的第三季經濟增速，10、11月非農就業報告及通脹數據。此外，同樣明示12月或擴大買債規模的歐央行於12月3日會議上的最終決定、日央行明日及11月18日會否加碼量寬，及中國人行再度減息或降準的機會，都可能影響儲局之決定。