中銀國際：維持錦江股份A股持有評級

中銀國際認為，此次并入金廣快捷70%股權將擴大公司在山西太原市場的份額,盡管規模不大,靜態收購價較高,但仍然看好錦江股份此次對外并購,暫維持"持有"評級。

中銀國際9月21日研究報告中指出，備獨立發展基礎:網絡信息表明,金廣快捷具有自己的官方預訂網站和呼叫中心,以及會員體系(金廣俱樂部/福星會),是架構基本齊全的區域性品牌,具有獨立發展的基礎,契合錦江之星多品牌發展的戰略思路。可作為錦江之星現有布局的補充:盡管山西省隸屬于中部六省,但按照錦江之星對自身全國網點布局的劃分,山西省屬于其西北市場。截至2010 年上半年末,錦江之星(及百時快捷)西北市場共有45 家門店/5,557 間客房,其中26 家門店/3,399 間客房開業;山西省內20 家門店/2,763間客房,其中8 家門店/1,086 間客房開業。西北及其中的山西市場各占錦江之星全國市場的9%和4%。此次并入金廣快捷70%股權將擴大公司在山西太原市場的份額,并建立起新的西北市場發展據點。綜上所述,盡管規模不大,靜態收購價較高,但我們仍然看好錦江股份(600754)此次對外并購,期待在未來三年及更長時間內為公司經濟型酒店業務帶來更大市場份額和收益增量;并認為這有可能是錦江之星通過自建,收購等方式構建經濟型酒店多品牌體系的開始。目前股價已較為充分地反映了世博給公司經濟型酒店業務及餐飲業務的業績提升。考慮到估值因素,暫維持錦江股份A股持有評級和錦江B股買入評級。

(何瑩 編輯)

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