摩通：降滙控目標價 前景仍樂觀

摩根大通報告指出，雖然滙豐控股(HBC)三月份所公有業績令市場失望，滙控收入增長速度轉慢，投資者對其期望轉為冷淡，料股本回報溫和。不過摩通認為，隨著環球經濟改善，料滙控２０１０至２０１２年盈利複合年增長達５７％，由於滙融負面因素正在淡出，市場或再留意該股從而調升評級，未來股價的催化劑為盈利因素，摩通對滙控２０１２年盈利預測較市場高出７％，不過該行將其目標價降低，投資評級維持「增持」。

環球經濟復甦，歐美信貸質素改善，可令滙控２０１０至２０１２盈利有複合年增長有５７％，隨著西方國家利息於明年回復正常水平，滙控最能受惠。摩通相信，集團淨息差每升１０點子，稅前盈利升８％。該行對滙控收入前景樂觀，亞太區貸款增長可能較預期為高。因財富管理及交易費用收入復甦。亞洲佔集團稅前盈利５５％，料滙控有望回復至高股本回報的銀行股，隨著盈利復甦。

摩通相信，投資者對滙控興趣亦會回復，只要盈利於信貸復甦周期開始回升，證券行亦望提高滙控盈利預測，目前滙控股價反映明年預測市帳率為１﹒４倍，股本回報１５﹒６％屬吸引。銀行監管仍為行業最大風險，滙控情況較同業較佳。