招商證券：維持平煤股份強烈推薦評級

招商證券認為，關注平煤股份高業績彈性和河南省的資源整合，繼續維持強烈推薦評級。

招商證券3月17日研究報告中指出，預計10年煤炭產量小幅增長。09年度平煤股份(601666)煤炭產量達到3700多萬噸。原上市公司煤炭產量3200萬噸左右，09年9月30日，公司收購集團煤礦產量500多萬噸。10年公司煤礦產量增長主要來自既有煤礦的技改增產以及首山礦投產新增100萬噸產量，招商證券預計10-11年公司煤炭產量分別為4013萬噸和4073萬噸，同比增長8%和1%。

商品煤產出結構穩定：公司可采煤層分為丁戊己三層，其中己組煤才是可入洗的煉焦煤，其他兩個煤層作為動力煤直接銷售，也就是說公司的煤炭產量的1/3作為煉焦煤入洗（09年大約1200萬噸煤炭入洗），大約55%的精煤和35%的洗混煤洗出率，09年精煤產量大約660萬噸，洗混煤產量大約400萬噸。

考慮到公司可能進行的盈余管理，招商證券謹慎的預計10-11年每股收益分別為1.46元和1.54元，同比增長46%和5%。目前股價下P/E為17倍，稍高于行業平均的15倍P/E，但考慮到河南省目前即將進行的以大礦為主體的資源整合和公司業績高彈性（即業績可能超預期），繼續維持強烈推薦的投資評級。

(王培賢 編輯)

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