美國經濟陷入惡性循環

韓國央行宣布加息，亞洲股市連續第三日下挫，其中韓國KOSPI指數下跌0.8%至1899點。中國股市昨日也報跌。市場擔憂中國政府或上調息率及進行價格管制，進一步打壓通脹，拖累股市下挫。

恒指昨早輕微低開17點后，一度回升至全日高位24085點；但韓國央行宣布加息，使中國加息預期升溫，拖累午后內地股市大跌，港股隨即下挫，失守20天移動平均線（約23956點），最低下跌至23578點，全日波幅507點，收報23693點，跌334點或1.4%。港股昨日已經連續第三日下跌，累跌1000點或4%；而從11月8日高位24989點而言，至今累計跌近1300點或5%。相信本周可能會繼續調整。

我們此前已預計，美國的通脹很有可能會于2011年下半年或2012年期間大幅飆升。美國經濟目前所欠的是需求，而不是供應。貨幣政策，不論是減息或QE，只能降低資金成本以刺激投資。一般而言，減息對消費作用有限，除非大部分消費都靠借貸。消費要靠收入，而收入則靠就業，貨幣政策根本不能改善就業。我們相當懷疑QE2能否拉動美國經濟復蘇。

種種跡象均表明美國經濟正陷入惡性循環。消費者對前景并不樂觀，有些市民已加盟失業大軍，一些則擔心未來會失去工作，紛紛增加儲蓄，并償還債務。企業雖然擁有相當多的現金，但由于營運率只有75%，低于歷史平均的80%，一切的擴充計劃也先行擱置。于是造成目前的惡性循環：消費意欲下降，使營運率維持于低水平，公司不再擴充，也不會增聘員工。就業市場一日未見曙光，消費意欲就不會改善。