滄州大化主營低迷09年凈利潤下降超五成

受主要產品市場低迷以及尿素裝置長時間停車影響，滄州大化09年凈利潤下降55%-60%。公司TDI業務已有明顯恢復，但尿素仍受供氣不足影響而停車。

滄州大化（600230）1月19日發布業績預告，經財務部門測算，預計公司09年度歸屬于母公司所有者的凈利潤比08年同期大幅下降，下降幅度為55%-60%。08年公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.66億元，每股收益0.64元。

09年公司兩大業務尿素和TDI均較為低迷，產品價格與08年相比大幅下滑，其中尿素業務受停車檢修以及供氣不足影響，產銷量銳減，是公司業績大幅下滑的主要原因。目前，TDI業務已有較大改善，對穩定公司業績將起到重要作用。

公司主營業務為TDI和尿素兩大類，其中尿素業務收入60%左右。09年三季度，公司對合成一段爐、二段爐及尿素合成塔內襯進行了更換，檢修時間較長，歷時50天；四季度國內天然氣供應緊張，公司供氣中斷，被迫停車，導致尿素產量減少。同時，國內尿素市場極度低迷，產品價格持續下降，產品毛利率下降。受尿素業務低迷影響，三季度公司營業收入僅為2.93億元，同比下降40.29%，環比下降34.84%；凈利潤虧損20萬元。四季度公司尿素裝置開工率也不高，雖然國內尿素市場在四季度開始復蘇，但公司尿素裝置要二月底才能重新開工，2010年上半年公司尿素業務盈利仍不容樂觀。

TDI業務盈利逐步好轉，對公司09年業績貢獻較大。TDI主要終端消費品沙發、床墊、坐墊等與房地產、汽車相關性很高。近年來，隨著經濟發展和消費品升級，國內對沙發和床墊的消費保持高速增長，汽車的消費增長拉動汽車海綿座椅的需求，成為TDI需求長期的驅動因素。07年中國TDI市場表觀消費量約為40.5萬噸，占全球消費總量的20%左右，07年我國TDI產能達到29萬t/a，產量約為21萬噸，國產貨源供應量達到20萬噸左右，國產化率首次突破50％。

09年7月份以來，TDI價格在國產廠家大幅提價的帶動下經歷了穩步上漲的過程，各地貨源供應均有減量，市場呈現供不應求狀態，TDI價格出現持續上漲，從22,500元/噸上漲至最高的30,000元/噸。目前TDI價格仍維持在27,500元/噸以上，較年初有較大幅度上漲。另外，公司自籌資金建設的年產5萬噸TDI生產裝置，自09年8月中旬進行聯體試車，現已成功打通了整體生產流程，并生產出合格的TDI產品。新建的5萬噸投產后，公司的TDI產能從3萬噸提高到8萬噸，權益產能從1.5萬噸提高到6.5萬噸，產能的大幅增加為未來公司業績的增長提供了保證。

新TDI項目投產后，預計09年可新增產量1萬噸以上，在盈利恢復的情況下，貢獻利潤將非常可觀。值得注意的是，09年上半年，公司為擴大市場占有率，原有TDI裝置在盈虧平衡的基礎上進行超負荷生產，共生產TDI 1.69萬噸，為新項目投產后的銷售打下了良好的基礎。

滄州大化09年1-9月實現營業收入11.67億元，同比下降29.04%；歸屬于母公司所有者的凈利潤5,280.08萬元，同比下降71.72%；每股收益0.20元，每股凈資產4.3元。

截止發稿時，公司股價報20.9元，較上一交易日下跌1.60%。

(李朝松 撰稿)

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