央票發行利率繼續持平 債市振蕩上揚

周二（23日）交易所債市以上漲為主，銀行間債券收益率全面下行，貨幣市場利率有所企穩。當日央行發行了一年期央票，發行利率繼續持平。分析認為，這主要有以下原因：第一，央行此前提升銀行存款準備金率已經可以對沖掉本周的到期資金，一年期央票量價齊升的必要性降低。第二，物價上升低于市場預期。第三，近期熱錢流入加速使得央行對動用利率工具較為謹慎。

交易所債市以上漲為主。國債指數報收123.684點，較上日上漲0.09%，全天共成交3.0120億元，較上日有所減少；企債指數尾盤報收136.761點，較上日上漲0.003%，成交5.1158億元，較上日有所減少；公司債指數尾盤報收120.351點，較上日下跌0.06%，成交1.9506億元，較上日有所減少；分離債指數尾盤報收121.79點，較上日上漲0.03%，成交1.2003億元，較上日有所減少。

受一年期央票發行利率繼續企穩影響，當日銀行間債券收益率全面下行。具體來看，固定利率國債收益率整體平均下行0.31bp，各期限漲跌互現，其中0.5期降幅最大，達到3.7bp，4年期升幅最大，達到1.87bp；固定利率政策性金融債收益率整體平均下行0.44bp，各期限漲跌互現，其中1年期降幅最大，達到3.44bp，5年期升幅最大，達到2.7bp；央票收益率平均下行0.70bp，其中0.75期降幅最大，達到3bp，0.08期升幅最大，達到1.6bp；中短期票據（AAA）收益率平均下降0.41bp，各期限漲跌互現，其中1年期降幅最大，達到2.15bp，3年期升幅最大，達到0.869bp。

貨幣市場利率在大幅下降后有所企穩。具體來看，質押式回購加權平均利率上升3.54bp，其中R001、R007、R014、R021分別上升0.64bp、11.01bp、0.50bp和0.46bp，R1M下降6.24bp；同業拆借加權平均利率上升0.60bp，其中1天、7天、1月分別上升0.21bp、8.16bp和8.90bp，14天下降0.67bp；當日SHIBOR短端上升，長端下降，其中1周升幅最大，達到12.38bp，1月降幅最大，達到1.10bp。在前期大幅下降后，預計隨著25日銀行存款準備金率的提升，貨幣市場利率有一個回升的過程。

央行23日以價格招標方式發行了2010年第十三期央行票據。該央票期限為一年，發行量為170億元，較上次減少70億元，發行利率為1.9264%，與上次持平。本次一年期央票發行利率并未如此前市場普遍預期提升，主要有以下原因：

第一，央行此前提升銀行存款準備金率已經可以對沖掉本周的到期資金，一年期央票量價齊升的必要性降低。雖然節前央行連續4周投放6820億資金，但節后第一周到期資金只有1500億(包括春節期間到期的750億)。而此次準備金上調將凍結3000億資金，完全可以對沖掉本周的到期資金，這使得一年央票量價齊升的必要性降低。

第二，物價上升低于市場預期。1月CPI同比增速為1.5%，低于市場預期水平，短期內緩解了通脹擔憂。且根據近期商務部數據顯示，春節期間食品價格漲幅并不大，因此估計2月份CPI大幅超預期的可能性較小。

第三，近期熱錢流入加速使得央行對動用利率工具較為謹慎。一月份的金融數據顯示，一月外匯凈流入加速，導致因外匯占款投放基礎貨幣較多。如果短期內提升央票發行利率或加息無疑將引起更多的熱錢流入。

(吳建剛 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235