北歐銀行2011年將因歐洲債務擔憂獲益

北歐銀行將因為歐洲主權債務危機的持續擔憂而獲益，其2011年股價或繼續表現強勁，該區經濟形勢和利率上調將是北歐銀行未來表現的關鍵因素。

綜合媒體12月17日報道，銀行和分析師表示，北歐銀行投資者將歐洲主權債務危機看作一片烏云，但抱有一線希望，這能幫助該行業2011年股價繼續表現強勁。

北歐銀行與債務風暴的疏遠，加上強勁的資本水平和該區域穩固的經濟表現，已經對投資者構成吸引而且推動主要銀行股價上漲，如瑞典銀行Swedbank 2010年股價上漲33%，同時挪威DnB NOR股價上漲26%。甚至該區域的落后者Nordea股價也上漲約2%。同期，歐洲斯托克600指數（Stoxx Europe 600）下跌9.1%，Nordic OMXN40 指數上漲31%。

Swedbank投資關系主管Johannes Rudbeck表示，“北歐銀行目前是安全的天國，這意味著北歐銀行為本身融資相對其很多其他歐洲銀行更加容易。”他稱，該行業2011年將繼續集中在融資問題上。

Nomura分析師Chintan Joshi和瑞典商業銀行(Handelsbanken)的Matti Ahokas均表示，北歐銀行將因歐洲較微弱國家面臨主權債務違約風險的持續擔憂情緒而獲益。

Ahokas稱，“如果歐洲問題不消失，它們將繼續表現突出，但如果全球突然改變而且債務和歐元問題消失，那么其表現可能完全不同”，因為投資者更傾向于承擔風險。

很多北歐銀行都遭受了波羅的海危機，并在全球衰退期間遭受嚴重的貸款損失，但該區域強勁復蘇和瑞典及挪威更樂觀的經濟前景幫助他們快速反彈，因2010年信貸質量大幅改善。

分析師稱，作為受益一方，該區域，尤其是瑞典的經濟形勢和上調的利率，將是北歐銀行2011年表現的關鍵因素。北歐銀行較很多其他歐洲銀行有相對強勁的對未來可能危機的資本緩沖，而且2011年到期的債務水平較低。

Swedbank的Rudbeck稱，以零售業務為重點的Swedbank較很多其他北歐銀行對利率變動更加敏感。他稱，“如果瑞典利率按照預期繼續上調，我們將獲得相對更多的利益”。

瑞典2010年已經將利率上調25個基點至1.25%。挪威2009年末也將利率上調25個基點，盡管其央行在5月初以來的過去5次會議中維持利率于2%不變。

瑞典經濟2010年穩步增長，而且失業率開始下降。該國第三季度GDP增長6.9%，超出最樂觀的預期。丹麥第三季度GDP增長3.1%。同時挪威大陸第三季度GDP增長從前兩個季度的0.5%加速至0.9%，

盡管整體前景積極，但貸款增長微弱以及新監管規則影響的持續不確定性可能對北歐銀行盈利和股價增長造成一定影響。

Nordea銀行分析師Maths Liljedahl稱，“因為借貸增長仍然微弱，輔助業務未來將更加重要，如風險和現金管理、固定收入和外匯產品。”

瑞典商業銀行Ahokas稱，如果北歐強勁的GDP增長2011年沒有增加借貸，可能主要是因為低利率抵押貸款，不是主要因為較大盈利的企業貸款。

他選擇Skandinaviska Enskilda Banken(SEB)和丹麥Jyske Bank作為該區域最適合引領趨勢銀行的首要選擇。他選擇Jyske Bank，因為丹麥經濟復蘇仍然在該區滯后，而且2011年可能加速復蘇。Jyske應該獲得巨大營收，得益于較低的貸款損失，同時SEB從潛在的增長的企業盈利和借貸增長中獲得最大盈利，因為其目前較嚴重的企業風險和較低的評價。

Nordea的Liljedahl 稱，該區域2011年表現最差的銀行將是那些最注重零售銀行業務和消費者借貸業務的銀行，如Swedbank，同時Danske Bank和DnB NOR可能表現突出。他對Swedbank評級為持有，目標價為91瑞典克朗，同時對Danske Bank和DnB NOR評級均為買入，目標價分別為170丹麥克朗和95挪威克朗。

Swedbank近期表示，其正在改革其商業銀行并目標未來5至7年內成為北歐大型企業和公共機構業務主要借貸銀行。

Joshi 將Swedbank和DnB NOR作為受喲啊選擇，因為他們為瑞典和挪威復蘇提供風險。SEB 股價很高而且該行較其他啊銀行擁有更少的剩余資本。他稱，Nordea是多樣化的，而且不會因瑞典經濟持續表現強勁而獲益太多。

(杜慧琴 編譯)

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