加息難改豆類上行趨勢

中國央行19日宣布加息引發歐美股市及國際大宗商品價格全線回落。盡管受利空消息影響會使豆類的上漲路徑變得更加曲折，但豆類在旺盛需求和充裕的資金推動下仍將不斷拓展上行空間。

美豆產量及庫存量意外下調

美國農業部在最新的大豆月度供需報告中調低美豆播種面積和單產數據，由此引發2010年美國大豆總產量較上月下調200萬噸至9276萬噸水平。與此同時，美國農業部上調美豆出口量，美豆期末庫存量因此大幅下降。從全球大豆供需來看，2010/11年度全球大豆產量較去年同期小幅下滑至25526萬噸，消費量則增加至25242萬噸，同比增加6%，期末庫存略增1.6%至6142萬噸。供給略大于需求284萬噸，相比去年同期過剩量2149萬噸下降了87%。從數據上看，大豆市場持續近兩年的供大于需的局面有所改變，尤其是新季南美大豆產量變數很大，市場的看漲心理得到進一步強化。

中國消費需求旺盛

美國農業部在報告中對2010/11年度中國大豆產量維持1440萬噸不變，消費量則由上月的6772萬噸小幅上調至6792萬噸，進口量維持在5500萬噸水平，期末庫存小幅上調至1565萬噸。相比去年同期數據，中國大豆消費量增加了14%，進口量增加了9%，產量小幅下降2%。來自中國海關的數據顯示，今年1-9月份我國合計進口大豆4016萬噸，同比增長24.1%。隨著中國民眾消費結構升級，中國市場將繼續保持對大豆需求的高增長勢頭，全球大豆價格的底部支撐變得更加牢固。

中國加息難改豆類走勢

央行此次選在宏觀數據公布前加息，足見國內通脹壓力持續增加，單靠調整準備金率等溫和貨幣緊縮政策已經很難有效抑制目前過剩的流動性。從國內豆類表現看，市場對加息政策的反應更多是在心理層面，豆類整體震蕩上行的趨勢并沒有破壞。

相反，由于此次加息幅度較小，對流動性的緊縮效果有限，而中國央行開啟加息通道后，市場在后續的加息預期下會吸引熱錢加速流入，加之中國市場對大豆的剛性需求增長勢頭強勁，包括豆類在內的國內農產品上漲步伐不會因為一次加息而停止。投資者可以利用市場的調整機會積極布局豆類長線多單。

(天琪期貨 于瑞光)

(劉洋 編輯)

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