下半年我國出口增幅將在高位回落

預計三季度中國出口將繼續高速增長，但四季度增速將明顯放慢。三季度中國的貿易順差規模將會反彈。由于國內需求趨于回落和國際大宗商品價格下降，中國進口增幅呈現下降趨勢，由此推斷三季度貿易順差有加大的趨勢，全年貿易順差有可能達到1000億美元以上。而凈出口對GDP的正向拉動作用將逐步顯現。

三季度出口增幅將維持高位，四季度明顯回落

5、6月份出口增速明顯提高，主要有兩方面的原因：

第一，外需增長明顯加快。進入2010年以來，由于歐洲債權危機蔓延深化，一些機構和學者原本擔心由于歐洲等主要出口市場需求可能出現下滑，中國出口增長會受到一定程度的影響。

事實上，到目前為止，世界經濟復蘇的趨勢并未受到太大影響，主要發達經濟體均得到有效的復蘇，尤其以美國經濟的復蘇為代表。由于經濟復蘇態勢逐漸明朗，家庭消費支出穩步回升，企業投資、回補庫存和出口增加，美國經濟反彈力度較大。2009年第四季度GDP環比增長5.6%，2010年一季度增長2.7%，連續第三個季度實現增長，而且經濟增長的動力由補庫存需求過渡到個人消費需求上來。

從領先于中國對美出口額變化的兩個指標來看，美國3、4月份的個人商品消費支出名義同比增長率從前兩個月的不足6%提高到8%以上，其中耐用品消費支出從2月份的3.2%提高到3、4月份的8.7%和10.3%，提高的幅度都比較大。受益于以中國為首的新興經濟體需求的強勁恢復，日本經濟的復蘇力度較強，GDP名義增長率由上年四季度的-3.8%提高到一季度的1.6%，提高了5.4個百分點。

雖然受累于希臘等國債務危機的影響，歐洲經濟的復蘇表現得并不強勁，但是相比于2009年同期的經濟狀況還是得到很大的改善，特別是歐元區的主體國家德法兩國不僅需求回升、產出擴張，而且財政狀況都比較好。

第二，2009年同期的出口基數較低。2009年中國出口受到金融危機的影響，同比增幅呈現11個月的負增長。2010年延續2009年12月出口增幅轉正的趨勢，1-4月出口增幅均高達20%以上。2009年5月份是當年內出口降幅最大的月份，今年5月份出口的增幅明顯加大與此不無關系。單是基數變化的原因，就可使得5月份增速提高6個百分點左右。

我們認為，中國出口在三季度會保持較高的同比增速，主要基于以下三個方面原因：

中國出口先行指標仍呈上升態勢。截止到4月份，中國出口先行指數一直處于顯著上升通道，剛剛在2月份出現峰值，由于經驗上先行指數領先出口變化6個月左右，預計出口增速的峰值可能在8月份前后，因此，預計6-8月份中國出口仍將保持強勁的增長勢頭。

從主要貿易伙伴需求指標的變化來看，三季度的同比增幅可能會達到危機以來的高點，對中國商品出口的拉動作用比較明顯。今年以來出口價格降幅逐步收窄，未來幾個月可能轉為同比小幅上漲，對出口額的增長由下拉作用轉為正向拉動作用。

從目前情況來看，歐洲債務危機對我國出口的影響并沒有完全顯現出來，未來數月歐洲債務危機也不會對中國外貿出口造成嚴重的負面影響。預計歐盟中的德國、法國、荷蘭等經濟體不會受債務危機太大拖累，三季度將會繼續保持復蘇態勢。

由于歐洲主權債務危機導致歐元區需求疲軟、歐元貶值，人民幣對歐元匯率升值較快，歐洲債務危機對中國出口的不利影響在第四季度有可能逐步體現出來，這將是造成出口增幅收窄的重要影響因素。

從出口額增幅來看，受去年較低基數的影響，預計2010年三季度出口將會保持30%以上的較高增幅，個別月份仍然可能超過40%這樣的增幅。由于2009年四季度出口下滑幅度迅速收窄并在年底轉為正增長，基數明顯增加，預計2010年第四季度出口增幅將會明顯回落，年底可能回落到個位數。

進口增幅將繼續呈現下滑趨勢

相比于1-3月60%以上（剔除春節因素的影響）的增速，近兩個月進口增速已經出現明顯下降。主要受國內需求放緩等因素的影響，預計未來數月進口增幅將會持續下滑。

第一，國內需求有所回落。在上年基數逐步抬高等因素的影響下，當前中國國內需求擴張步伐正趨于回落。國內投資增速逐步回落將成為導致進口需求下降的主要原因。5、6月份中國采購經理人指數連續出現巨大幅度的下降，這預示著制造業生產將趨于回落。

特別是年內實現“十一五”規劃約束性目標的壓力增大，國內政策調控的重點在于加快落實節能減排的措施，重工業生產增速可能將出現下降，對原材料需求量的增長將會放慢，進口量的增幅將會隨之逐步下降。

第二，國際商品價格呈下降趨勢并將逐步傳導到中國進口價格上。受美元走強等因素影響，進入2010年5月后，國際大宗商品價格呈現下降趨勢，例如國際原油期貨價格一度由每桶85美元下降到每桶70美元以下。國際大宗商品價格的回落經過一段時間的滯后將傳導到我國進口價格上。在保持進口量不變的情況下，中國進口金額將會隨著進口的價格下降而有所回落。

一季度中國進口增幅遠超過出口增幅，主要是受到了這段時期國際大宗商品和原材料價格快速上漲的影響。近期國際大宗商品和原材料價格震蕩下行，將抑制我國未來進口價格的上漲。

在量價漲幅一同放緩的情況下，自然將導致未來一段時期內中國進口增幅將有所回落。

貿易順差將加大，對經濟增長拉動作用將由負轉正

3月我國曾經出現2004年5月以來的首次貿易逆差，但由于此后出口仍保持強勁增長而進口增幅有所回落，貿易收支重歸順差；5、6月份貿易順差急劇擴大到200億美元左右，同比增長40%以上。

中國貿易順差規模在三季度將會反彈。由以上分析來看，隨著外需市場好轉，中國出口將會保持較高的增速，而由于國內需求趨于回落和國際大宗商品價格下降，中國進口增幅呈現下降趨勢，由此推斷三季度貿易順差有加大的趨勢，全年貿易順差仍有可能達到1000億美元以上。

凈出口對GDP的正向拉動作用將逐步顯現。由于一季度中國貿易順差較上年同期大幅度下降，凈出口對GDP增長的貢獻率仍為-9.9%，拉動GDP-1.2%。隨著二、三季度貿易順差的逐步加大，凈出口對GDP的貢獻率將會在二、三季度轉正，從而正向拉動GDP增長，在一定程度上彌補國內需求擴張步伐放緩的影響。