里昂：聯發科業務重組更具協調性 短空長多 目標價降至410元

近期多家外資喊空聯發科(2454-TW)後，里昂證券出具最新報告，也加入唱衰行列， 認為近期聯發科的重組短期雖可能有部分負面衝擊，但長期可望帶來更佳的產品協調性，在近期聯發科股價持續受壓下，調降其目標價至410元，但仍看好聯發科2011年下半年在新興市場有3G與智慧型手機的最佳機會，認為目前市場低估了此利多的價值。

里昂9月下旬先行將聯發科投資評等由「買進」降為「表現優於大盤」，目標價由579元降為500元，並調降其獲利預測，但認為聯發科10月初新一波中、低階手持設備的砍價效應，恐進一步衝擊其價格與獲利，因此再度調降聯發科今、明年獲利預測5%、18%。

但里昂表示，聯發科最近的重組，在原本的無線通訊事業部門分出功能型手機、智慧型手機這兩個新的事業體，主管皆直接向聯發科總裁蔡明介報告；從新任主管的背景來看，預期聯發科未來多數資源將轉移到智慧型手機與3G市場，而在2G功能型手機的市場空間，則將主軸放在成本導向的設計與價格競爭的策略上。

而對於無線通訊事業部門總經理徐志強轉任顧問，里昂認為，短期來說對聯發科會帶來負面衝擊，但在新任部門主管皆直接向蔡明介報告之下，預期未來蔡明介可運用本身經驗，將聯發科在手持設備、多媒體部門之間，取得更好的協調性。

里昂指出，目前多數投資人對聯發科近期面對的挑戰皆有疑慮，但關鍵問題所在，是聯發科2011年下半年能否在3G與智慧型手機市場獲得成功，而聯發科先前在產品轉換的表現強勁，又擁有國內最高薪的最佳工程團隊，看好聯發科將能在新興國家取得3G與智慧型手機市場，雖將其目標價再度降為410元，但重申評等為「表現優於大盤」。