濟南鋼鐵:靜待資產重組完成

三季度成本漲幅過大，鋼材價格下跌是導致公司虧損的主要原因。受三季度宏觀調控政策影響，鋼材下游需求呈疲軟趨勢，直接導致了鋼價的下跌；7、8月份鐵礦石價格居高不下，雖后期有所回調，但是成本的下降幅度無法彌補鋼材價格的下降幅度，同時，公司新建產能的盈利能力提升尚待時日，因此公司三季度業績出現大幅虧損。

三項費用均大幅增加，對公司業績形成巨大壓力。公司銷售費用同比增加67。6％，主要系本期鋼材出口增加，出口鋼材運雜費港口費增加所致；管理費用同比增加50。9％，主要系本期人工和土地租賃等費用較上期有較大幅度增長所致；財務費用同比增加69。7％，主要系本期借款增加導致支付的利息增加所致。三項費用的大幅增加，對公司業績形成巨大壓力。

資產重組仍在進行，若能順利完成產業鏈與產品結構有望更加完善。自公司公告重組方案以來，國家宏觀經濟環境、資本市場情況、鋼鐵行業尤其是鐵礦石定價機制等方面發生了較大變化。目前，山鋼集團、濟南鋼鐵和萊鋼股份仍在就上述變化和房產土地權屬完善等問題對公司、萊鋼股份和本次重大資產重組的影響與相關主管部門進行溝通。若能順利完成資產重組，則對濟南鋼鐵向上游延伸以及完善產品結構具有重大意義。

股價表現的催化劑：鐵礦石價格持續下跌；下游需求逐步走強；國家宏觀調控政策放松；資產重組進度快于預期。

核心假設風險：鐵礦石價格持續走強；下游需求疲軟；資產重組進度慢于預期。