緊縮貨幣政策影響有限 節后“開門紅”可期

農歷春節前最后一個交易日滬深大盤勉強收于3,000點上方，由于春節期間不確定性因素相對較少，政策面并未出現較為強烈的震蕩信號，這使得短線市場繼續圍繞節前點位延續震蕩的可能性進一步增加。消息面來看，央行節前宣布從2月25日起上調存款準備金0.5%的利空有可能將在今日盤中引發一定波動，這也是目前滬深大盤面臨的最直接壓力。美聯儲2月18日宣布也將銀行貼現率由0.5%提高至0.75%，外圍市場壓力亦不容忽視。

從節后行情來判斷，盡管央行再次動用貨幣政策收緊市場流動性，但其兩面性的角度上看，仍然具備一定樂觀因素，這使得節后的行情轉好可能性增加。央行上調準備金率推遲加息預期是市場目前在貨幣政策收緊流動性背景下比較直觀的觀點，這有利于節前對年后加息的多數市場預期轉為樂觀。而農歷春節之前大盤調整也有相對較大比例的情緒來自于節后加息的預期，從該層面上推斷，央行從元旦之后連續兩次提高存款準備金率，市場在上半年面臨的加息可能性再次降低。

另外一則消息上看，證監會20日宣布正式批復滬深300股指期貨合約和業務規則。這標志股指期貨即將面世，指標股的下行空間將逐步收窄。另外新能源概念、區域板塊等題材股的熱度在節后短期行情上仍有望維持。目前，市場經歷連續調整的個股估值支撐作用將逐步體現，行情驅動性因素仍然還是來自于上市公司盈利及資金面的變化，盈利增長與充裕的流動性仍然是支撐大盤繼續走高的首要因素。

22日消息面，中國人民銀行決定從2月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點（調整后為16.5％)。為加大對“三農”和縣域經濟的支持力度，農村信用社等小型金融機構暫不上調。央行從2010年元旦開始在42天內兩次上調存款準備金率，會加重部分股市投資者觀望情緒，從而抑制市場做多熱情。2010年準備金率將會成為央行常用工具，但此次上調屬于正常的流動性管理，適度寬松的貨幣政策取向并沒有發生改變。

中國銀行業監督管理委員會2月20日在其網站上發布了《流動資金貸款管理暫行辦法》和《個人貸款管理暫行辦法》，這兩份管理辦法自發布之日起施行。銀監會在去年7月末和10月末分別公開發布了上述兩份文件的征求意見稿。正式法規的公布正值中國銀行業貸款呈現失控局面之際，彰顯管理部門控制信貸風險的迫切心情。今年新年伊始，中國的新增貸款就呈現快速增長勢頭。在監管部門動用行政手段控制貸款后，今年1月份新增貸款仍高達人民幣1.39萬億元。文件涉及信貸資金用途的規定包括：流動資金貸款不得用于固定資產、股權等投資，不得違規挪用，貸款人應按照合同約定認真檢查、監督流動資金貸款的使用情況；個人在提出貸款申請時，應當有明確合法的貸款用途，同時貸款人應就借款人的借款用途進行盡職調查，有效防范個人貸款業務風險等。政府加強對信貸資金流向的監管，將加大市場對股市和樓市資金面壓力進一步增強的擔心，料對大盤和地產股均不利。

中國金融期貨交易所發布《關于開立股指期貨交易編碼的通知》，定于2010年2月22日起正式受理客戶開立股指期貨交易編碼申請。《通知》要求嚴格執行股指期貨投資者適當性制度，嚴格執行期貨市場統一開戶相關規定。《通知》稱，根據股指期貨上市工作的總體安排，中金所定于2010年2月22日9時起正式受理客戶開立股指期貨交易編碼申請。《通知》要求嚴格執行股指期貨投資者適當性制度。會員單位要嚴格按照中國證監會《關于建立股指期貨投資者適當性制度的規定（試行）》及中金所《股指期貨投資者適當性制度實施辦法（試行）》和《股指期貨投資者適當性制度操作指引（試行）》等有關要求，制定落實股指期貨投資者適當性制度的實施方案，并及時將投資者適當性制度實施方案及相關工作制度報中金所備案，報備審核無異議后方可受理客戶開戶。《通知》還要求嚴格執行期貨市場統一開戶相關規定。會員單位要嚴格執行《期貨市場客戶開戶管理規定》（證監會公告[2009]24號）和中國期貨保證金監控中心（以下簡稱監控中心）制定的《期貨公司統一開戶業務操作指引（試行）》等有關規定，認真落實開戶實名制，規范系統操作、細化業務流程，切實保障開戶工作順利進行。

上海證券交易所和深圳證券交易所公布融資融券標的證券，意味融資融券業務的開展再進一步，入選的標的證券可能會受到短炒，但幅度恐有限。兩家交易所在節前最后一個交易日盤后發布公告稱，融資融券業務試點初期，標的證券為上證50指數成份股和深圳成指成份股，包括中國石油(601857)、萬科A股(000002)等共計90只大盤藍籌股。另外，試點初期，可充保證金證券范圍包括在上交所、深交所集中競價交易系統掛牌上市的A股股票、基金及債券等。

中國商務部2月19日稱，今年春節假日（2月13日到2月19日）期間全國實現消費品零售額人民幣3,400億元，較去年春節黃金周增長17.2%。這或將導致中國今年前兩個月零售額增速較上年同期有所加快。中國去年全年的社會消費品零售總額為人民幣12.5萬億元，較上年同期增長15.5%。去年1－2月中國累計實現零售額人民幣2.01萬億元，較上年同期增長15.2%，增速明顯低于2008年1－2月的20.2%。此外，商務部在新聞稿中稱，春節期間糧食和食用油價格基本平穩，肉類和蔬菜價格有所上揚，禽、蛋價格有所下跌。

中國春節長假期間實現旅游收入人民幣646.2億元，較去年春節增26.9%。旅游局網站公告稱，春節期間，全國共接待游客1.25億人次，比去年春節期間增長14.8%；其中北京、天津、上海等39個重點旅游城市實現旅游收入265.1億元，其他地區實現旅游收入306.8億元。該消息或提振旅游、酒店類股短線走勢，因旅游消費的增加將助行業進一步復蘇。

中國商務部公布，今年1月份中國實際外商直接投資較上年同期增長7.79%。雖然增速明顯低于上月，但這已是中國外商直接投資金額連續第六個月實現增長，顯示隨著全球經濟緩慢復蘇，中國的投資吸引力在持續恢復。根據商務部數據，1月份的實際外商直接投資金額為81.29億美元，較上年同期增長7.79%；增速明顯低于去年12月份的103%。受全球金融危機影響，2009年全年中國的實際外商直接投資下降了2.6%，2009年全年累計實際外商直接投資為900.3億美元。商務部同時公布，1月份中國境內投資者累計實現非金融類對外直接投資23.6億美元。

中國今年1月份鐵路基本建設投資額同比增逾五成；此前政府公布的人民幣4萬億元投資計劃中，鐵路基建占據較大部分，上述數據顯示了政府加快鐵路投資建設的態度，料將刺激沉寂許久的鐵路基建、火車設備等相關板塊出現短線活躍機會。鐵道部上周六公告稱，1月份完成鐵路固定資產投資321.84億元，同比增73.4%；其中基本建設投資人民幣233.76億元，同比增53.1%。

中國政府提高2010年稻谷最低收購價，雖然上市公司中并無直接受益者，但政府該舉措顯示了其發展農業、保護種糧農民積極性的態度，或激發市場對農業類股的關注，尤其是種子股。國家發改委網站2月20日公告稱，經國務院批準，2010年生產的三等早秈稻、中晚秈稻、粳稻最低收購價分別提高至每50公斤人民幣93元、97元、105元，分別比2009年提高3.3%、5.4%、10.5%。

新疆今年計劃完成投資人民幣1200億元，初步安排200個重點項目，其中新開工建設重點項目30個。今年新疆將集中力量抓好一批事關經濟社會發展全局的水利、交通、通信、能源、生態和改善民生的重大項目建設；包括全面完成塔里木河流域近期綜合治理工程，完成喀什至和田、烏準五彩灣至將軍廟段鐵路建設等。該消息或提振新疆板塊，尤其是當地基建、建材類股，因大量的基建投資將帶動相關需求。

長吉圖區域將實現快速鐵路貫通。吉林市至琿春市客運專線鐵路項目將于今年開工建設，建成后與長春市至吉林市客運專線連通，形成橫貫長吉圖區域的快速鐵路線；該專線全長354.71公里，投資預估算總額人民幣408億元，計劃施工期四年半。另外，長春至吉林城際客運專線鐵路預計于今年建成通車。上述兩個項目建成后，長吉圖開發開放先導區將實現快速鐵路的東西貫通。該消息或刺激長吉圖板塊個股短線續升，因區域性規劃的逐步落實將增強市場對政府加大區域建設的預期。

寶鋼股份(600019)上調3月份部分產品出廠價，在市場意料之中，鑒于股價已提前有所反應，預計提價消息對該股提振將有限。寶鋼公司12日公布3月份碳鋼產品價格方案，其中熱軋等大部分產品價格上調，噸價上調幅度從人民幣100元－400元不等；取向電工鋼等少數產品價格不變。春節前，強烈的提價預期推動寶鋼股份連續4個交易日走高，累計漲幅約一成。

美國聯邦儲備委員會(Fed)2月18日將銀行貼現率上調0.25個百分點，但強調稱，該舉措并不代表更廣泛的信貸緊縮政策的開始。Fed將貼現率從0.50%上調至0.75%，這符合市場的普遍預期。Fed在公告中表示，與本月初結束大量非常規信貸措施一樣，這些調整的目的是為了使Fed的借貸機制進一步恢復正常化。一段時間以來，Fed官員一直暗示，隨著金融市場的復蘇，將上調貼現率。在本輪危機期間，為鼓勵商業銀行從央行貸款，Fed大幅下調了貼現率，并隨危機的深入將貼現率不斷推低，直至0.5%。隨銀行緊急貸款需求的減弱，Fed開始上調貼現率。正常情況下，貼現率一般較聯邦基金利率高出1個百分點。目前聯邦基金利率的目標區間為0-0.25%。此次上調貼現率是兩者恢復1個百分點利差正常水平的開始。

(楊帆 撰稿)

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