7天期回購利率維持高位 現券收益率變化不大

資金面依然緊張，銀行間市場7天期回購利率12月16日維持高位震蕩，除短期品種外，多數現券收益率持穩，交投稍顯清淡。央票利率倒掛致公開市場回籠失效，上調準備金率或成常態。在春節以前，債市可能維持窄幅震蕩格局。

中國銀行間債券市場12月16日現券收益率總體變化不大，成交比較清淡，7天期回購利率雖有回落，但依舊維持在高位，因大型機構對跨下周一存款準備金繳款資金融出愿意仍不足。今日7天期質押式回購加權利率收報3.4114%，較15日的3.6436%下跌23個基點，隔夜品種仍基本維持在2%附近，走勢相對平穩。

今日短期品種受資金面影響繼續承壓，短融收益率略有上漲。又到年底，市場活躍度不高，中長期券種收益率持穩，其中10年期品種收益率變化不大，5年期國債和金融債下跌了約2-3個基點。雖然下周一存款準備金繳款導致7天回購利率高企，但市場流動性狀況尚可，雖然不排除一些中小行資金面吃緊，但只是結構性偏緊，不會導致二級市場現券遭大規模拋售。在春節以前，債市可能維持窄幅震蕩格局。

就具體品種來看，由于資金面總體偏緊，銀行間市場國債價格16日穩中偏跌。今日成交的47只國債18漲29跌，成交總額486億元，較前一交易日量能略微減少。剩余期限4.48年的10附息國債17跌0.27%，至95.79元，對應收益率3.56%。金融債價格漲跌互見，剩余期限9.19年的10國開04跌0.02%，至96.92元，收益率3.23%。剩余期限近三年的央票1001074券成交居首，收報98.9808元，對應收益率3.0466%，大跌65個基點。

12月16日現券市場成交行情(成交量前十位)
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債券簡稱      最新收益率(%) 漲跌(BP)   加權收益率(%)
10央行票據74    3.0466      -65.31       3.5480  
10附息國債16    3.1500        0.80       3.1500  
10央行票據60    3.6458        5.14       3.5563  
08國開15        3.1588        0.10       3.1582  
10國開21        2.9972        5.14       3.0949  
10央行票據32    3.6000       -1.50       3.3330  
10農發15        2.9917       -3.59       3.0239  
08國開19        3.3604        0.04       3.3436  
10附息國債21    2.8000       -3.73       2.4073  
08央行票據35    2.8980      -18.21       3.1286        
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數據來源：中國貨幣網

資金市場方面，本周公開市場繼續凈投放，資金價格恐慌性上漲得到修正，銀行間市場基準回購利率16日總體回落，部分品種跌幅巨大。7天回購加權平均利率收報3.4114%，較前收盤跌23個基點；隔夜回購加權平均利率報2.0040%，較前收盤跌2個基點；21天和3月回購加權平均利率報3.3086%和3.3124%，較前收盤分別大跌60和123個基點。受央行再度上調存款準備金率和延長差別存款準備金率政策影響，貨幣市場資金面確實趨于緊張，但本周以來基準回購利率漲幅過于迅猛，因而存在回調空間。隨著12月20日最新上調的存款準備金繳款日臨近，資金價格仍將堅挺。

12月16日質押式回購利率變動情況：
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名稱       最新利率(%) 加權平均收收益率(%) 前加權平均收益率(%)  漲跌(基點)
RR001         2.01         2.0040               2.0247           -2.07
RR007         2.80         3.4114               3.6436          -23.22
RR014         4.00         3.7563               3.6621            9.42
RR021         3.26         3.3086               3.9161          -60.75
RR1M          4.60         4.2917               4.2133            7.84
RR2M          4.90         4.6216               4.6618           -4.01
RR3M          4.60         3.3124               4.5419         -122.95
RR6M          5.30         5.0936               5.0000            9.36
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數據來源：世華財訊

上海銀行間同業拆放利率(shibor)12月16日短跌長升，2周、1月和3月品種漲幅相對較大。隔夜shibor下跌1.50個基點至2.0008%；1周shibor大幅回落，下跌28個基點降至3.3358%，但仍維持高位；2周shibor上漲3.33個基點至3.6308%；1月shibor上漲10.08個基點至4.1983，繼續與更長期限品種利率倒掛，顯示機構對年末資金面依然心存謹慎；跨春節的3月shibor上漲3.90個基點至3.8548%，其他品種漲幅均在1個基點以內。

12月16日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
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期限    Shibor(%)     漲跌(BP)
O/N      2.0008        -1.50  
1W       3.3358       -28.00  
2W       3.6308         3.33  
1M       4.1983        10.08  
3M       3.8548         3.90  
6M       3.1664         0.92  
9M       3.1958         0.87  
1Y       3.2150         0.88  
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數據來源：世華財訊

公開市場方面：央行16日僅發行了10億元3個月期票據，參考收益率1.8131%，連續第五周與前次發行持平。從央行對加息慎之又慎的態度及3個月期央票縮量發行的趨勢分析，央行維穩市場預期的意圖明顯，故3個月期央票發行利率如期持平。近期央票利率倒掛成為限制公開市場回籠功能的"老大難"問題，央行謹慎動用利率工具意味著央票收窄倒掛利差尚需時日。央行行長周小川明確表示，將通過上調存款準備金率來對沖流入的熱錢，使得其未來上調可能成為常態的預期進一步加重。本周到期央票和正回購總額520億元，若剩余時間不進行其他操作，公開市場將凈投放資金500億元，為連續第五周凈投放，累計已達2800億元。

一級市場方面：財政部與中國人民銀行16日進行的6個月期國庫現金定期存款招投標利率攀升至5.40%，創下年內新高，顯示銀行體系吸收存款的需求旺盛。部分中小銀行希望年底降低存貸比水平，對現金"求之若渴"，因此推高了中標利率水平。

(劉樹棟 撰稿)

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