熊市抗跌牛市滯漲09年券商FOF平均收益不及格

券商FOF在2008年熊市中的表現令人稱道，跌幅遠遠小于其他券商集合理財產品。但是，這種穩健風格顯然并不能適應牛市的環境，以投資基金為主的券商FOF平均收益僅為37%，落后于2009年混合型公募基金57.36%的漲幅，與大盤96.71%的漲幅更是相距甚遠。

收益分化嚴重

數據顯示，10只成立滿一年的券商FOF產品2009年的整體收益為37%，遠低于偏股型基金的收益。不過，從較長時間來看，FOF產品收益波動性較權益類基金小，能夠滿足投資者對風險控制的要求。完整經歷2008、2009年熊牛市的5只產品平均收益率為-9%，優于股票型基金整體-17%和混合型基金-16%的業績。

值得注意的是，在2009年，FOF產品間收益也出現明顯分化。09年收益最高的國信金理財經典組合超過77%，而排名末端的國元黃山2號收益率不到11%，首尾相差7倍。而從兩年期看，國信金理財經典組合已經追回熊市損失，收益達5%，而廣發增強型基金優選4號的虧損仍超過20%。

按照契約規定，大部分券商FOF的基金資產倉位最高比例可達到95%。但事實上，截至去年三季度末，FOF平均持有基金資產僅占凈值的47%，持有銀行存款占凈值比例高達38%。

指基成配置熱點

業績的分化一方面與FOF產品的投資策略有關，同時也與各只產品選基能力直接掛鉤。

從3季度末FOF產品持倉明細來看，大部分券商FOF產品依舊偏好開放式基金。而國信系、華泰系和海通系FOF則主要買入ETF和封閉式基金等可交易型基金。

指數基金2009年表現優異，也被多只FOF收入囊中。去年收益率較高的國信系FOF近30%的倉位配置指數基金。此外，光大系、海通系FOF也重點配置了指數基金。

從對基金公司的選擇來看，華夏、易方達、華安等大基金公司產品依舊占據主流。中小基金公司個別明星產品也有幸入圍，興業全球視野、華寶興業寶康債券、國聯安主題驅動、泰達荷銀貨幣均被多只FOF產品交叉持有。

從個別基金來看，最受歡迎的指數基金當屬上證180ETF，同時，深證100EFT和嘉實滬深300也同樣受到青睞。主動管理型股票基金中，基金豐和、興業全球視野被交叉持有較多。

券商FOF持續擴容

2009年基金的表現使投資者大大恢復了信心，這也刺激了券商FOF型集合理財產品的加速發行。

目前市場上的FOF產品有15只，占所有券商集合理財產品數量近2成，累計規模達215億元。其中的5只是在2009年發行成立的產品，募集規模達116億元。

曾有券商人士表示，公司內部有不少人都購買了此類產品。

去年7月成立的光大陽光基中寶募集資金高達67.57億元，刷新了券商集合理財產品的募集紀錄，也大大超過2009年大多數基金的首募規模。

目前，還有中金基金優選、長江證券超越理財基金管家Ⅱ和浙商匯金1號正在發行，券商FOF產品將近一步擴容。