金融期貨風險管理作用已顯現

證監會首任證監會主席劉鴻儒表示，滬深300股指期貨運行半年多，其管理風險的作用也開始顯現。他指出，社會各界需要盡快了解和熟悉金融期貨，充分認識它的風險特征和功能作用，正確看待和運用金融期貨。

據中國證券報10月19日報道，由證監會主席尚福林作序，證監會首任主席劉鴻儒組織編寫的《金融期貨》一書已出版發行。劉鴻儒18日接受中國證券報記者采訪時表示，金融期貨的第一個產品——滬深300股票指數期貨已經運行半年多了，其管理風險的作用也開始顯現。

他指出，金融期貨是一個專業性很強的領域，對投資者的專業技能和專業知識要求很高，操作起來也比較復雜。因此，社會各界需要盡快了解和熟悉金融期貨，充分認識它的風險特征和功能作用，正確看待和運用金融期貨。

應正確運用金融期貨

中國證券報：您組織編寫這本書是出于怎樣的考慮？

劉鴻儒：金融期貨在我國還剛剛誕生，這個新的市場的建立和發展，需要認真做好兩方面工作：一是法律、規則、制度、技術、人才等方面建設；另一方面，更重要的是提高認識，統一思想，掃除前進中的障礙，防止出現偏差，掌握和運用金融期貨的發展規律，這是金融期貨持續穩定發展的基本前提。從我國股票市場發展的歷程看，思想認識的提高和統一，左右著股票市場的命運。

金融期貨是一個專業性很強的領域，對投資者的專業技能和專業知識要求很高，操作起來也比較復雜。特別是，金融期貨對信息的反應比較靈敏，風險形成機制比較復雜，如果操作不當或監管不到位，可能會引發市場風險，需要予以高度關注。因此，社會各界需要盡快了解和熟悉金融期貨，充分認識它的風險特征和功能作用，正確看待和運用金融期貨。

出于上述考慮，我們編寫了《金融期貨》，希望這本書的出版，能夠更好地傳播金融期貨的基礎知識，教育廣大投資者，提高業界人士的認識水平，增強管理能力。

規避風險的“好幫手”

中國證券報：您認為，為什么發展市場經濟必須建立金融期貨市場？

劉鴻儒：從國際經驗看，金融期貨不是“想不想要”的問題，而是市場經濟發展的必然結果。只要是市場經濟，只要存在價格波動，就有對規避風險的需求，就有發展期貨市場和金融期貨的內在動因，這是歷史已經證明了的論斷。

金融期貨不是憑空出現的，它有深刻的經濟發展的根源，它是在匯率、利率和股票價格等金融指標發生劇烈波動的背景下產生的，是為了滿足各類機構規避金融風險的需求而出現的一項重大金融創新，是市場經濟發展的必然結果。

每一種金融期貨的出現都有其獨特的時代烙印：外匯期貨是布雷頓森林體系解體后，隨著浮動匯率制度的建立，外匯市場波動劇烈，為規避外匯風險而推出的；國債期貨是金融自由化和利率市場化過程中，為規避利率波動風險而推出的；股指期貨是在股票市場遭受了沉重打擊、投資者蒙受了巨大損失后，為減輕股價波動風險和恢復市場信心而推出的。金融期貨30多年的發展歷程中，外匯期貨、國債期貨、股指期貨等金融期貨品種有效地發揮了規避匯率、利率、股價波動風險的作用。市場經濟條件下，匯率、利率、股票價格不可能不波動，經濟全球化帶來的國際影響又進一步加劇了這些金融指標的波動，經濟主體面臨了更多的來自金融領域的風險。金融期貨的興起，就是源于這種規避金融風險的需求。

中國證券報：我國在全球金融危機剛剛過去之后就推出股指期貨，您認為有什么特別的意義？

劉鴻儒：對于我國發展金融期貨的情況，我曾經說過一句話，即“條件不具備時盲目發展是錯誤的，條件具備時不積極發展也是錯誤的，而且是更大的錯誤”。在20世紀90年代，我國還不具備大規模發展金融期貨的條件，盲目發展的結果是違規現象時有發生，市場蘊涵了較大的風險。隨著清理整頓政策的出臺，期貨業進入了整頓時期，金融期貨的試點工作也暫時停止。當前，經濟環境已經發生了很大變化，無論從政策層面、監管層面還是從市場層面看，已經具備了發展金融期貨的條件。

隨著市場化改革的深入和全球經濟一體化趨勢的加強，我國金融資產價格的波動性已經明顯增強，經濟主體面臨著以前未曾經歷過的金融風險，規避金融風險的需求日益迫切，隨著股票市場市場化程度的明顯提高，股票價格波動頻繁，一旦出現較長時期的熊市，不僅會造成投資者的財富損失，市場信心不足帶來的損失更是難以估量。債券市場中，利率市場化改革正在穩步推進，市場利率的波動性加大，商業銀行面臨的利率風險愈加突出。外匯市場中，匯率形成機制的改革步伐加快，人民幣匯率的波動幅度也開始增大。這些金融領域中的風險是隨著我國市場經濟制度的建立和金融體系改革的深入而逐一顯現的，并會隨著市場化改革的繼續深化而更加明顯，如果聽之任之并任其積累的話，不僅會給市場主體帶來較大損失，長遠看還會對整個金融體系乃至國民經濟造成不利影響。

從整個金融體系看，經濟全球化已經成為一股不可逆轉的大趨勢，國際因素對一國經濟的影響和滲透與日俱增，國際金融市場帶來的風險已經不是僅僅靠不發展國內金融市場就可以回避的，必須通過疏導的方式予以化解。

在全球金融危機剛剛過去之后，立足于對這次危機的深刻分析和對金融市場發展規律的把握，我們在極為復雜的經濟形勢下果斷推出股指期貨，充分表明了黨中央、國務院推進資本市場改革發展的堅定決心和發展市場經濟的信心。

有助于形成資本市場

風險管理文化

中國證券報：您認為股指期貨將對中國資本市場產生怎樣的影響？

劉鴻儒：股指期貨等金融期貨在我國上市交易，標志著中國資本市場的發展進入了一個新的階段。從現貨交易跨越到期貨交易，這就像資本市場的兩只手，相互依存，相互推動，規避風險，穩定發展，影響巨大，意義深遠。

推出股指期貨是資本市場一項重要的基礎性制度建設，對于完善股票市場運行機制、優化市場結構、增加市場彈性具有積極的意義。股指期貨為市場主體提供了有效的風險管理工具，有助于形成風險管理文化，進一步優化市場參與主體的投資行為，進而降低股票市場非理性波動，為進一步完善資本市場的功能奠定了基礎。

中國證券報：您對金融期貨市場未來的發展有什么期望？

劉鴻儒：金融期貨的第一個產品——滬深300股票指數期貨已經運行半年多了，其管理風險的作用也開始顯現。不過，新生的金融期貨市場畢竟還很稚嫩，其發展將是一個逐漸完善，逐步成熟的過程。建設一個新的市場，爭論是難免的，也可能會出現這樣那樣的問題，對此，我們不要過于苛求，關鍵是要形成一個理念，逐步認識和掌握市場運行的客觀規律，用發展的眼光客觀冷靜地看待期貨市場，不急躁、不冒進，在金融期貨的發展過程中吸取經驗教訓，逐步取得共識。

金融期貨在我國的實踐剛剛開展，還有很長的路要走。在發展的過程中，需要以科學的理念和審慎的態度，整體規劃，循序漸進，分步驟、有目標地前進。發展的初期，應當以平穩起步為原則，適當控制市場規模，邊摸索邊發展，有步驟地推出金融期貨產品，先試點后推廣。同時，要增強風險意識，以加強監管、防范風險為主，加強投資者的專業知識培訓和風險教育工作。我相信，只要我們統一認識，認清風險，樹立正確的發展理念，積極穩妥地發展金融期貨市場，就一定能發揮金融期貨的重要功能，為我國資本市場的成熟和完善發揮積極的作用。

(毛崇才 編輯)

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