節後鄭州棉花有望大漲破前期高點壓力仍較大

ICE棉花價格在春節5個交易日期間大幅上漲，其中主力1005月合約收于78.98美分/磅，周漲幅為4.07美分/磅或5.43%，盤中最高點為79.27美分/磅，是2008年9月以來的最高水平。分析師認為，節后國內棉花期貨有望迎來大幅高開，不過國內棉花基本面稍遜于國際市場，加上宏觀政策面出現變化，節后鄭州棉花價格破前期高點壓力依然比較大。

ICE棉花價格大幅上漲，分析其上漲的主要因素有以下幾個方面。一是USDA在2月月報大幅調增了2009/10年度美棉出口量，調減了期末庫存，對市場形成極大利好刺激。USDA2月月報將2009/10年度美棉出口量調增21.8萬噸，至261.3萬噸，同時美棉期末庫存量預計為 71.9萬噸，庫存消費比為21.43%，為2003/04年度以來的最低水平；二是雖然失業率高企等問題在較長一段時間內依然存在，但主要發達經濟體都已經逐漸走出衰退并重新步入復蘇，從而有望帶動棉花需求量大幅增長。美國4季度GDP季比折年率增長5.7%的進一步超出預期大幅上升，是已經為連續兩個季度的強勁增長。歐元區第三季度GDP終值季升0.4%年降4.0%符合市場預期，同時09年11月工業產值月升1%年降7.1%，為13個月來最小的年降幅。

雖然USDA2月月報大幅調低了2009/10年度美棉期末庫存，但是美國出口的增加被印度的出口下降所抵消，且中國大陸和印度消費量的超預期恢復也將被調增的2009/10年度全球棉花期初庫存所抵消，預計2009/10年度全球期末庫存呈小幅增加。美棉庫存消費比大幅下降對中國市場影響有限。

而受以下幾個方面因素影響鄭州棉花價格大幅上漲壓力依然比較大。一震蕩運行的國內棉花現貨價格難以對鄭州棉花期貨價格形成有力支撐。自2010年1月以來，中國棉花價格指數圍繞14,870-14,930元/噸之間波動。且紡織企業觀望氣氛濃厚，市場成交比較清淡，棉花現貨價格上行動力不足；二是全球貿易保護主義抬頭對中國紡織品出口形成新的沖擊。從中國國際商會高層處獲悉，2010年反傾銷案件或許將超過2009年，目前全球35%的反傾銷調查和71%的反補貼調查針對中國產品，中國已經成為貿易保護主義的最大受害者，而紡織行業成為反傾銷制裁重災區。并且不僅僅是歐美等發達國家要對中國紡織品發起反傾銷調查，連土耳其、南非、印度、哥倫比亞為首的發展中國家（地區）也揮起反傾銷大棒，為中國紡織品服裝出口設立障礙。

綜合來看，雖然在春節期間ICE棉花價格大幅上漲，然全球貿易保護主義抬頭對中國紡織品出口形成新的沖擊，加上中美兩國同時選擇收緊流動性的舉措可能加重資金面的憂慮，抑制價格上漲空間。因此預計節后鄭州棉花價格將大幅高開，不過沖破前期高點的可能性不大。

(宋楚平 撰稿)

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