宏觀數據偏悲觀,債市短期被看好

本周央行公開市場凈回籠資金670億元，3年期央票發行利率繼續持平，3月期央票本周停發，可見央行的公開市場操作偏中性。貨幣市場1天回購利率持平于1.48，貨幣市場7天回購利率小幅上升4bp，收于1.74，1年期Shibor利率本周持平。

受到宏觀經濟數據下滑的影響，本周發行的國債與金融債發行利率基本落于市場預期的低端。本周一，284億元3年期地方債發行，發行利率2.37%；186億元5年期地方債發行，發行利率2.67%；基本符合市場預期，而2期地方債的認購熱度一般。本周四，農發行招標的150億元10年期金融債發行利率3.5%，落于市場預期低端，并低于二級市場收益率5bp，認購倍數1.87倍。本周五，招標的30年國債的票面利率3.96%，與上期同期限國債票面利率持平，略低于二級市場收益率，但本期邊際利率為3.98%，較上期下降1bp，發行利率也略低于市場預期，而認購倍數達到了2.31倍，認購的熱情較高。30年期國債一級市場的發行帶動了二級市場收益率下降了2-3bp，而10年期國債受此影響當天下降了4-5bp。

本周銀行間國債收益率出現下降，短端下降幅度有限，而長端下降幅度較大，收益率曲線呈平坦化下移。1-2年期國債收益率小幅下降了1-2bp；3年期左右的國債雙邊報價在2.33%-2.36%，較上周下降了2bp；5年期左右的國債雙邊報價在2.55%-2.59%，較上周下降了6bp；7年左右的國債成交于2.81%，較上周成交下降了5bp；10年國債本周成交在3.21%，較上周下降了10bp，下降幅度較大。央票方面，0.8年期央票的雙邊報價出現了較大幅度的下降，下降了4bp；3年期的成交在2.64%左右，成交收益率略低于票面1bp，由于3年央票的發行利率穩定在2.65%，其二級市場成交價格基本在票面附近。政策性金融債方面，3年左右的金融債成交于2.7%，5年左右的金融債成交于3.01%，7年左右的金融債成交于3.23%，10年左右的金融債成交于3.55%，20年左右的金融債成交于4.12%。

交易所市場方面，有別于銀行間國債指數，本周上證國債指數五連陰，較上周下降了0.08點，周五收報于126.41點，周成交金額14.8億元，整體交投清淡，這與交易所國債數量品種較少不無關系。上證企債指數本周一路上漲，出現了五連陽，周五指數創新高，報收于142.91點，較上周上漲了0.35點，周成交金額20.7億元。綜合來看，由于利率產品的收益率低，與之相比較，信用債仍然具備一定的優勢，本周上漲較為明顯。