恒生指數21000點有支撐

本周恒生指數收于21071點，下跌607點或2.80%；國企指數收于11641點，下跌520點或4.28%；紅籌指數收于4001點，下跌101點或2.48%。本周港股日均成交下降至594.0億港元，比上周的635.1億港元低6.5%。

本周港股走勢不佳，源于內外部不利消息的不斷沖擊。外圍環境方面，美聯儲承認美國經濟復蘇狀況不佳，公布的經濟數據也顯示美國貿易赤字意外擴大，導致投資者對美國經濟信心減弱。11日美國股市大幅走低，道瓊斯指數創6月29日以來的最大單日跌幅，本周前四個交易日道瓊斯指數累計下跌3.1%。中國方面，本周公布的經濟數據顯示，盡管貨幣增速放緩，七月份人民幣新增貸款僅5328億元，但CPI創21個月來的新高，漲幅比上個月擴大0.4個百分點，通脹壓力導致貨幣政策依然難以放松。

早前巿場炒作西部大開發及保障性住房建設等概念，給水泥股帶來一段上漲行情。水泥股現時進入整固階段。從估值的角度而言，水泥板塊長遠而言仍值得買入。在個股方面，本行偏好山水水泥(691)，主要由于其估值便宜，2010年巿盈率及2011巿盈率僅11.0倍及8.4倍，而2011每股盈利增長達31%，較行業水平21%要高。另一方面，在上述兩個概念下，本行建議投資者留意建筑類股份，當中以中國建筑國際(3311)最值得期待。

七月份，社會消費品零售總額12253億元，同比增長17.9%，比6月份回落0.4個百分點，考慮到七月份CPI指數有所擴大，中國消費的實際增速下降幅度更大，導致部分中資消費股本周表現欠佳，尤其是百貨股。本周，新世界百貨（825）、茂業國際（848）、百盛（3368）跌幅介乎4.8%至5.5%，僅公布了好于市場預期中期業績的利福國際（1212）股價上揚4.4%。

盡管本周港股表現不佳，本行認為港股下周進一步下跌的空間有限。一方面，港股目前估值并不昂貴，另一方面，下周香港政府將進行土地拍賣，預計拍賣結果將比較理想，將會刺激香港本地地產商股價，對恒生指數有所支撐。本行預計下周恒生指數能守住21000點。