A股強勢調整終至暴跌將加速風險釋放

滬深A股11月12日收盤暴跌。滬深A股今日在繼昨日尾盤跳水之后延續暴跌，早間在大宗商品價格強勢下跌沖擊兩市大幅走低，A股絕大多數權重品種的強勢調整使得大盤最終表現為大幅跳水態勢。昨日滬深兩市在中石油引發的拉高指數掩護出貨利空預期的沖擊下大幅跳水，滬指今日再度強勢下探，其中滬指跌幅逾5%，盤中直接擊穿3,000點整數關口。

滬深A股今日在繼昨日尾盤跳水之后延續暴跌，整體而言，兩市大幅跳水從技術上看并非偶然性因素。自十一長假以來，滬深大盤漲幅均逾20%，強勢上漲過程中并沒有出現一次相對力度的調整來對浮盈壓力以及估值風險進行全面釋放，所以今日兩市的大幅走低有著明顯的加速態勢，這表明目前市場在經歷強勢調整背景下，市場預期的敏感性進一步升溫，盤中多數個股相繼跌停的局面顯示交易氣氛上的恐慌性因素比較集中。從另外一方面來看，昨日中石油盤中沖擊漲停強拉指數的特征也顯示了目前市場參與方對于石化股拉高指數掩護其它大盤股浮盈兌現的預期比較明確，所以在今日市場遭遇各大權重品種的強勢打壓顯示指數的沖高動能遭遇預期因素扭轉，短期而言，市場在今日形成的大陰線下方將有望演繹出震蕩格局，股指走勢的震幅也將進一步拓寬，但個股的強勢下跌不排除超跌反彈可能。

大勢研判：

A股今日最終迎來暴跌在技術范疇上仍屬于正常的上漲中繼調整特征，由于目前市場流動性泛濫局面引發的政策調整預期較濃郁，加上本周市場迎來的利空消息比較密集，像前期的中石油巨額限售股解禁、央行上調存款準備金率以及國家統計局公布的10月份CPI數據繼續創新高等等不利因素，這反映到市場預期上，客觀上也存在一個機會給予大盤對預期不利因素進行消化和風險釋放的要求。所以，從整體上講，市場段時間內的大幅跳水或暴跌格局存在一定的客觀理由。但從中級角度而言，本輪市場的強勢上揚最先起始于有色和煤炭，這在信號驗證機制上往往也符合牛市剛剛啟動以及市場預期改善等方面的特征，所以，在美元第二輪定量寬松貨幣政策的刺激下，全球資本流動加速的趨勢并不會停止，這也是目前資源品價格持續看高的主要動力，對于A股而言，貨幣環境寬松的背景仍然是其持續上揚的關鍵動力，短時預期上的利空反應并不妨礙其中級走強的基礎。

滬深A股12日走勢回顧：

盤面數據統計，滬深300指數以3,484.61點低開，盤中最高至3,497.06點，最低至3,284.35點，收盤報3,291.83點，跌6.22%；滬綜指以3,121.82點低開，盤中最高至3,150.15點，最低至2,975.16點，收盤報2,985.44點，跌5.16%；深成指以13,594.88點低開，盤中最高至13,658.29點，最低至12,點，收報12,726.54點，跌7.00%，兩市共成交約448億股，成交金額約5,382億元，與上一交易日收盤成交額5,095億元有所放大。

盤面看，個股大面積下挫，農藥化肥、汽車制造、有色金屬、造紙印刷等板塊跌幅居前，柳化股份（600423）跌停、上海汽車（600104）跌8.59%、中國鋁業（601600）跌8.12%；金融、鋼鐵、商業百貨、煤炭等板塊亦有走弱，南寧百貨（600712）跌9.39%、寶鋼股份（600019）跌5.04%、中國神華（601088）跌6.67%、工商銀行（601398）跌1.89%；石化雙雄亦有回落，中國石油（601857）跌1.57%；新股方面，N和順電（300141）漲93.81%、N沃森（300142）漲43.53%、N啟源（300140）漲26.49%、N福星曉（300139）漲30.99%，兩市僅約100只股票上漲。

板塊方面：

石油板塊沖高回落，中國石油(601857)跌1.57%，盤中漲幅一度越過4%，中國石化(600028)跌3.27%，中海油服(601808)跌6.42%。業內人士指出，“石化雙雄”的攜手大漲主要有以下兩個方面的原因：一是兩公司的估值水平較低，且在本輪行情中漲幅明顯落后，存在強烈的補漲要求；二是近期國際原油價格連續上漲，市場對于成品油價格上調預期強烈。昨日紐約商交所十二月原油期貨結算價持平于每桶87.81美元，盤中一度觸及88.63美元高點。消息面，財政部和國家稅務總局11日下發通知，自2009年1月1日起，對成品油生產企業在生產成品油過程中，作為燃料、動力及原料消耗掉的自產成品油，免征消費稅。對用于其他用途或直接對外銷售的成品油照章征收消費稅。從2009年1月1日到本通知下發前，成品油生產企業生產自用油已經繳納的消費稅，符合上述免稅規定的，予以退還。分析師表示，根據測算，目前汽柴油的銷售價格中包含了1.0和0.8元/升的價內消費稅，同時由于該稅種實行價內征收，間接的抬高了汽柴油生產以及銷售企業的增值稅、城建稅和教育附加費，對企業自用油免征消費稅有助于刺激生產，緩解供需壓力。

銀行股大跌，中國銀行(601988)跌3.43%，光大銀行(601818)跌8.46%，寧波銀行、北京銀行、南京銀行、興業銀行、深發展A、等個股跌幅都超過2%。國泰君安研究報告指出，1)上次加息有利于銀行凈息差的擴大.雖然在未來的加息方式中無法排除非對稱加息,但幅度將較為有限; 2)上調存款準備金率等流動性回收方式對盈利直接影響略偏負面.靜態來看對盈利有較小的負面影響,但由于資金收益率和銀行議價能力的提高,動態影響將更小甚至趨于中性. 3)綜合來看,維持銀行業增持評級。近期調控政策對銀行基本面影響甚微,在貨幣政策調控初期,流動性將依然保持較為充裕的狀態,作為業績增長穩健,動態估值水平處于歷史低位的銀行股,給與增持評級。個股重點推薦創新型的招行,浦發,民生和成長性較好的興業,深發展,南京銀行。近期對配股的大行可多加關注。

釀酒板塊沖高回落，貴州茅臺(600519)漲0.92%，五糧液(000858)跌3.18%，通脹預期強烈，一是，中國10月CPI破4%再創新高，二是，中國人民銀行決定上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這也是央行年內第四次上調準備金率，此舉表明防通脹已成為央行的主要任務。在此背景下，抗通脹的釀酒板塊受青睞，今日繼續活躍，或由于四季度銷售旺季即將來臨，酒類公司提價預期強烈。大同證券研究報告指出，從三季報的情況來看,白酒行業上市公司的業績增速較快,超預期的較多.葡萄酒行業除張裕增長較為穩定外,其他公司的主營業務增長較為緩慢,即使是張裕,其第三季度的增速也有所放緩,進口葡萄酒的沖擊開始顯現.啤酒行業除燕京的凈利潤能保持25%左右的增速外,其他公司的增速均不高,甚至出現下降,四季度啤酒行業的形勢仍不樂觀。三季報超預期的行情上演完畢,提價將可能是接下來的導火索. 本月我們推薦五糧液,古井貢酒,瀘州老窖,張裕A和金種子酒,山西汾酒的評級暫調為"中性"。ST 皇臺因今年業績能扭虧為盈,上月連續多次漲停,短期估值可能回調.建議投資者繼續布局一線白酒因提價預期而帶來的行情。

券商股午后大幅殺跌，興業證券跌停，長江證券(000783)跌停，中信證券(600030)跌9.27%，海通證券(600837)跌9.15%。渤海證券日前發布的11月證券行業研究報告指出，人民幣升 值和通脹預期下充足的流動性支持行情繼續看漲。預期隨著第三批融資融券業務試點上線運營以及轉融通業 務方案的擬定和推出，融資融券的規模及其對證券行業和資本市場的促進作用將會大幅提高。此外，券商10 月經營數據業績環比表現良好。雖然目前如海通證券(600837)等部分券商迎來解禁潮，但解禁的股份多為國 資所有，出于戰略持股目的，預期其減持意愿不大。考慮目前證券行業仍處于相對估值底部，維持證券行業 的“買入”評級。

(楊帆 撰稿)

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