資金價格繼續上揚 現券收益率短漲長降

由于資金價格繼續上揚，銀行間市場短端收益率12月15日略漲，新債中標利率低企及加息預期減弱則推動中長期券種收益率稍有下行。三月期央票發行量銳減八成，釋放維穩信號，其發行收益率將繼續持平在1.8131%。

中國銀行間債券市場12月15日現券收益率短漲長降，5-10年左右中長期券種因年內加息預期減弱，收益率稍有下行，但短端品種受資金所壓略漲。因機構提前準備下周一準備金繳款，資金價格今日全線上漲，7天期質押式回購加權價格續漲逾35個基點。受政策緊縮預期困擾，年底前收益率整體仍將保持高位。

10年期新債發行利率走低推動二級市場回暖，今日10年期券種收益率下跌了2-3個基點，不斷趨緊的資金面則拖累短期品種，短端收益率普遍漲了一些。目前，通脹壓力和政策緊縮仍然是機構最擔心的問題，現券收益率下行空間應該不大。但中央經濟工作會議仍然把經濟平穩較快增長看做明年的政策調控目標，這使得央行在升息議題上會持較為謹慎的態度，明年政策收緊力度不及預期也不是沒有可能。

就具體品種來看，由于資金價格繼續上揚，但新債中標利率低企，銀行間市場國債價格15日漲跌互見，并呈現長期品種漲、短期品種跌的格局。今日成交的58只國債27漲31跌，成交總額509億元，較前一交易日量能減少二成。剩余期限12.95年的08國債23漲1.77%，至97.90元，對應收益率3.83%。金融債價格亦漲跌互見，追隨國債走勢。剩余期限2.72年的08國開15漲1.43%，至104.22元，收益率3.16%。剩余期限近三年的央票1001060券成交居首，收報97.7元，對應收益率3.5944%，下跌3.56個基點。

12月15日現券市場成交行情(成交量前十位)
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債券簡稱      最新收益率(%) 漲跌(BP)   加權收益率(%)
10央行票據60    3.5944       -3.56        3.4648  
10附息國債16    3.1420      -15.77        3.2076  
08國開15        3.1578      -56.27        3.1573  
10央行票據32    3.6150       48.82        3.3662  
10附息國債40    4.2400        1.00        4.2539  
08國開19        3.3600        0.04        3.3412  
10農發15        3.0276        0.04        3.0270  
10央行票據74    3.6997        7.97        3.5171  
10央行票據42    2.8694      -76.06        3.3487  
08國開23        3.5646        0.08        3.5642        
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數據來源：中國貨幣網

資金市場方面，緊縮政策效應持續發酵，銀行間市場基準回購利率15日繼續大幅上漲。7天回購加權平均利率收報3.6436%，較前收盤漲35個基點；隔夜回購加權平均利率報2.0247%，較前收盤漲2個基點。隨著12月20日最新上調的存款準備金繳款日臨近，以及部分大型銀行10月份執行為期2個月的差別存款準備金率政策也將繼續延期3個月，故資金價格快速揚升，且短期內仍將堅挺。

12月15日質押式回購利率變動情況：
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名稱       最新利率(%) 加權平均收收益率(%) 前加權平均收益率(%)  漲跌(基點)
RR001          2.12         2.0247            2.0046             2.01
RR007          2.10         3.6436            3.2932            35.04
RR014          3.90         3.6621            3.4051            25.70
RR021          3.53         3.9161            3.5301            38.60
RR1M           4.30         4.2133            4.0180            19.53
RR2M           4.70         4.6618            4.4000            26.18
RR3M           4.60         4.5419            4.4635             7.84
RR6M           5.00         5.0000            4.6000            40.00
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數據來源：世華財訊

上海銀行間同業拆放利率(shibor)12月15日全線上漲，且漲幅均超過1%，1周、2周和1月品種升幅居前。隔夜shibor上漲1.73個基點至2.0158%；1周shibor再度大漲，漲幅高達32個基點，升至3.6158%；2周shibor上漲17.92個基點至3.5975%；1月shibor上漲13.83個基點突破4%，繼續與更長期限品種利率倒掛，顯示機構對年末資金面依然心存謹慎；3月shibor上漲9.53個基點至3.8158%。

12月15日上海銀行間同業拆放利率(Shibor) 
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期限    Shibor(%)     漲跌(BP)
O/N      2.0158        1.73  
1W       3.6158       32.00  
2W       3.5975       17.92  
1M       4.0975       13.83  
3M       3.8158        9.53  
6M       3.1572        1.44  
9M       3.1871        1.78  
1Y       3.2062        1.57     
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數據來源：世華財訊

公開市場方面：央行16日將發行10億元3個月期央票，發行量較上期銳減八成。央行再度上調存款準備金率致流動性趨緊，令本就因利率倒掛而需求不足的央票發行量再度萎縮至低位。不過，央行堅持地量發行的同時，也在向市場釋放出利率維穩的信號，該期央票明日發行收益率將繼續持平在1.8131%。本周將有520億元央票和回購協議到期，如果央行周四不安排任何回購協議，公開市場將凈投放資金500億元。

一級市場方面：財政部15日發行了307.8億元10年期國債，中標利率為3.77%，低于市場預期，并獲得2.22倍認購。本期國債為本年度最后一期記帳式附息國債，而年初在傳統意義上發行很少，長期品種供給偏少致機構配置需求旺盛，因此新債利率走低。

(劉樹棟 撰稿)

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