金融業沉潛走過金牛年 獲利回神 「全副虎裝」搶灘登陸！

金融業歷經金融海嘯，以踏實沉潛走過金牛年，期待許久的兩岸金融合作瞭解備忘錄 (MOU)也順利簽署生效，迎接虎嘯年，獲利逐步復甦、淨利差漸回升的金融業，更已「全副虎裝」，準備搶灘登陸。

相較於2008年國內14大金控合計不到百億元的難看成績，金融業2009年果然「牛開豐稔景」，自結合計稅後盈餘超過 800億元，僅有日盛金仍虧損，但2010年開年，該金控已轉盈賺錢。

雖然新年伊始，因元月台股行情不佳，第一金、國泰金、新光金出現虧損，但法人認為，虎年對金融業來說將是「福年」，無論從存放款、財富管理、利差等評估，金融業「錢」景普遍看好。

2010年銀行業基本面趨勢逐漸好轉，首先，預期放款量將成長，法人表示，此與當年度的GDP相關性高，而主計處預估2010年GDP為4.39%，在經濟面逐漸回溫下，企業資本支出需求及聯貸案量將增加，有助銀行放款量的成長。

再者，淨利差止穩也是獲利關鍵，國內主要金控2009年第 3季起，淨利差已見落底止穩，主因為高利率的存款到期所致，然新增放款利率較低但已還款部位的利率較高，因此某些銀行淨利差仍呈現小幅下滑，法人指出，雖然在央行尚未升息前，銀行業淨利差大幅回升不易，但至少目前已呈現止穩現象。

由於市場預期央行2010年下半年可望升息，放款量/股本倍數較高的金控，將對第一金、華南金、兆豐金等以淨利息收益為主要獲利來源的企金銀行獲利回升幅度較大，將優先受惠，另外，以房貸為主要放款結構的玉山金亦然。

不僅銀行業將開始走向忘年，2010年壽險業獲利也可望上揚。主因利差損可望縮小，法人指出，國內三大壽險公司：富邦金、國泰金、新光金的保單成本約4~5%，雖然目前仍處於利差損狀態，但因新近資金成本下滑可望稀釋原本較高的保單成本。

另外，2010年壽險業的現金股利收入預期將大增，倘若央行升息亦有助於投報率的提升。且淨值大幅回升，有利於計算2009年底的隱含價值，依據市場經驗，股價容易受隱含價值回升題材而有所激勵。

金融業今年除了獲利可望逐步恢復實力，題材面則以ECFA協商內容及進度為主。兩岸金融MOU元月中旬生效後，相關配套兩岸金融往來許可辦法卻遲未公佈，各家金控目前只能靜待兩岸金融往來許可辦法及ECFA協商內容公佈。

[NT:PAGE=$]

據了解，國銀赴大陸參股陸銀的條件並無太大歧見，只要「逾放比低於2%、覆蓋率高於60%」即可申設分行；「逾放比低於1.5%、覆蓋率高於100%、第一類資本適足率達8%」才可申設子行，不過仍需行政院最後拍板。

儘管相關配套至今未出爐，但虎年確定應可為金融業登陸元年，因此各金控皆默默鴨子滑水，為了搶灘登陸幾乎都已「全副虎裝」。

銀監會目前核准 9家台資銀行在大陸設有辦事處，分別為：土銀(上海)、一銀(上海)、華南銀(深圳)、彰銀(昆山)、合庫(北京)、國泰世華銀(上海)、中信銀(北京)，以及去年 9月初才核准的兆豐銀(蘇州)、12月才核准的台銀(上海)辦事處。

其中，合庫代表處雖然設於北京，但升格分行後擬將行址改設於蘇州；而中信銀代表處設於北京，但子行規畫設於上海。不只這 9家，申設中的玉山銀辦事處據傳也將核准，而台新銀也將搶首家登陸南京設辦事處的銀行。

除了升格分行這條路，據了解，華南金、第一金還擬以參股陸銀「同步實施」方式登陸，而中信金更將多加一個設立子行的「三頭並進」方式登陸。國泰金位於上海浦東辦事處也已設立 6年，國泰金也表示對於登陸已準備好，不排除參股。

法人認為，虎年投資金融股首選富邦金、國泰金，因為壽險股利差損可望持續縮小，具升息及升值雙重題材的加持，在淨值大幅回升下有利計算隱含價值，對股價具激勵效果。同時，富邦金、國泰金為對大陸佈局著墨較深的金控，富邦金以銀行、壽險、證券三路並進前往大陸市場，國泰金則可望複製雙引擎獲利策略。