期指期現套利空間幾近消失

市況：3月份用電量加速增長反映中國經濟仍在強勁增長，也預示著周四公布的3月份經濟增速可能會同步加速。相比于周二的波瀾壯闊，滬深300指數周三則稍顯風平浪靜。市場觀望情緒使其在3400點一線遇阻，權重股表現低迷，資金追捧一季度業績增長概念股。至收盤時，滬深300指數上漲0.73％，收于3403.7點，成交量較上一交易日有所萎縮。仿真交易合約周二依然沒有滬深300指數表現強勢。主力合約IF1005小幅高開后震蕩下行，午后探底回升，上漲了0.26%，成交量和持倉量均較上一交易日萎縮。

分析：昨日收盤時，股指期貨仿真合約漲跌互現，滬深300指數與主力合約IF1005的基差繼續縮小至-34.49點。IF1005的無套利區間為3341.04點至3431.72點，即基差為-28.01點至62.67點時不存在套利機會，通過賣出IF1005買入復制滬深300指數僅能獲得0.17%的無風險收益，實際已無套利的機會。各合約中，IF1006的套利年化收益率最高，僅為3.25%。IF1012期現套利持有到期收益率僅為0.87%，扣去沖擊成本收益亦所剩無幾。僅在盤中的某些時點上，個別合約套利收益較大。預計這就是各合約在股指期貨上市交易后的走勢，期貨價格與現貨將保持極高的聯動性，一旦偏離無套利區間，套利單會迅速將期貨價格拉回無套利區間內。所以說，期現套利機會稍縱即逝，必須靠程序化交易才能完成，套利者互相之間比拼的將是套利成本計算的精確度以及交易系統的運轉效率。

昨日收盤時，各合約相鄰之間的價差繼續縮小，IF1006與IF1005的收盤價差縮小至19.8點，盤中IF1009與IF1006甚至還出現過負價差。建議前期開倉的跨期套利組合可選擇平倉獲利出局。日內若合約間出現負價差，可以賣出近月合約買入遠月合約，待價差回正時平倉。這種套利方式被稱為日內投機型的跨期價差套利。