經濟學人：走勢大起大落 股市是牛還是熊？

大漲大跌，全球金融市場今年的走勢詭譎。截至5月12日止，MSCI全球股市指數名義上已回到了年初的起點。

回顧過去兩周，更充分刻劃了這樣的情況。5月6日美股道瓊工業指數一度暴落近千點；10日歐洲紓困案出爐後又隨即仰攻(雖只維持一天)。

市場大起大落，顯示經濟環境持續令人困惑。正面觀點看，美國經濟復甦進度似乎不錯、企業獲利大幅成長，低利率政策亦助長了投資意願。

但從悲觀面看，歐洲經濟頗為糟糕(歐元區首季GDP僅年增0.2%)。多家華爾街銀行疑似販售房貸證券時誤導投資人，因而成為刑事調查焦點，還得面對金融改革的壓力。經濟有過熱風險的中國，則開始採取政策緊縮。

投資人對經濟的憂慮，完全呈現在所謂的「風險交易」資產(如股票、商品與澳元)的表現上。過去兩周，風險交易普遍不獲青睞：如澳元兌日元，在4個交易日內就大跌6%。

也因此，資產配置也變得更困難。過去兩年押對寶就賺錢的策略，今年不一定適用。

今年，唯一價格穩定上揚的資產是黃金。不喜涉險的民眾偏好投資黃金，同時還能用來規避預期而來的通膨。

專家認為，股市歷經一年上漲，盤整勢不可免。Longview Economics顧問公司分析師Chris Watling就說，這屬於典型循環性牛市的「第二階段」－－初步上漲後，投資人開始思索下一步。

《經濟學人》指出，在經濟、政治展望仍充滿諸多不確定性的狀況下，若全球金融市場沒有停下來喘息，才更令人訝異。