星網銳捷：收購四創軟件和德明通信 外延發展提速

投資要點:

維持“增持”,維持目標價34.4元。公司通過收購四創軟件和德明通信進一步擴張業務版圖,其中四創軟件的防災專網業務為公司的政企網業務提供差異化競爭的突破口,同時通過混合所有制的創新,有望進一步增強企業活力。我們預測2014-2016年eps至0.69/0.87/1.17元(分別下調20%/22%/22%)。若兩起收購順利完成,2015-2016年備考eps為0.99/1.32元。鑒於公司外延式發展加速,存在進一步業務整合的預期,維持目標價34.4元,維持“增持”。

事件:分別收購四創軟件和德明通信40%股權和65%股權。據公司公告,星網銳捷(002396,股吧)及其控股股東擬分別以自有資金2.4億和1.2億元收購四創軟件40%和20%股權,該公司專注於防汛水利、海洋漁業、氣象、國土電力等行業的防災減災資訊與應用服務業務,業務遍及多個國家部委和17個省市,承諾2014-2016年合計凈利潤1.55億元。德明通訊65%股權預估值為3.26億元,公司主要為客戶提供客製化的通訊終端設計制造服務,現有客戶遍布美國、波蘭、烏茲別克斯坦、印度等全球區域,承諾2015-1017年凈利潤為4500/5500/6500萬元。

邁出混合所有制第一步,成為福建國企改革排頭兵。星網銳捷通過收購四創軟件進入防災減災專網領域,為其政企網業務尋得差異化競爭的突破口。另外,收購完成后四創軟件仍有40%的股份為自然人持有,星網銳捷積極嘗試混合所有制,有望進一步提高企業的經營活力和市場競爭力,成為福建國企改革的排頭兵,得到資本市場的認可。

風險提示:企業網絡設備競爭加劇;k米業務低於預期;收購不成功。