央票利率持平 債市震蕩上行

周二（13日）當日銀行間債券市場交易結算面額共計5497.86億元，較前一交易日減少57.62億元。由于3月份新增貸款低于此前市場預期，同時新增存款較高，市場預期銀行的配置壓力將有所增加，此外當日1年央票發行利率繼續持平消除了此前的憂慮，當日債券市場指數上漲幅度較大。不過，周四將公布其余經濟數據，其中的CPI數據特別引人關注，在數據出來之前投資者可相對謹慎，從這個角度可繼續關注浮息債攻守兼備的價值。

當日銀行間債券市場交易結算面額共計5497.86億元，較前一交易日減少57.62億元。其中，現券交易面額2231.95億元，較前一交易日減少118.91億元；質押式回購結算量比前一交易日增加47.83億元，總計3062.31億元；遠期交易發生0筆。

銀行間債券收益率全面下行。具體來看，固定利率國債收益率整體平均下行0.71bp，各期限漲跌互現，其中7年期降幅最大，達到4.62bp；固定利率政策性金融債收益率整體平均下行1.44bp，中端下降較為明顯，其中6年期降幅最大，達到7bp；央票收益率整體平均下行0.67bp，1-3年期全面下行，其余期限以上行為主，其中0.02期降幅最大，達到4.11bp；中短期票據（AAA）收益率平均下行0.18bp，各期限漲跌互現，其中0.02期降幅最大，達到3.85bp；定存浮息債收益率平均下行0.53bp，其中2年期降幅最大，達到3bp；Shibor浮息債收益率平均下行0.63bp，其中0.5年期降幅最大，達到2.14bp；固定利率鐵道部債收益率平均下行0.40bp，3-7年期降幅較大，均在0.9bp以上。

由于3月份新增貸款低于此前市場預期，同時新增存款又較高，市場預期銀行的配置壓力將有所增加。此外當日1年央票發行利率繼續持平消除了此前的憂慮，當日債券市場指數上漲幅度較大，其中不包含利息再投資的中債綜合指數（凈價）上漲0.0505%，而包含利息再投資的中債綜合指數（財富）上漲0.0589%。從券種來看，上周跌幅較大的固定利率政策性金融債和固定利率國債反彈幅度較大。從期限來講，上周受3年期央票重啟超跌的中債反彈力度較明顯。雖然當日債市大幅反彈，但周四將公布其余經濟數據，其中的CPI數據特別引人關注，在數據出來之前投資者可相對謹慎，從這個角度可繼續關注浮息債攻守兼備的價值。

雖然之前媒體已經報道3月新增貸款數據在5000億元左右，但最終出來的數據5107億元還是低于此前機構的普遍預期，新增信貸的節奏和速度已經從“非常態”逐漸回歸至常態水平，說明寬松的貨幣政策正逐漸退出。雖然中期內對債市不利，但是短期內市場會預期銀行的配置壓力將較大，從而會推動債市上漲。而更為重要的是在新增貸款回歸理性的同時，存款卻持續出現高增長勢頭，銀行業金融機構吸儲大戰呈現愈演愈烈的態勢，在此情況下，銀行的配置壓力將繼續上升，這也成為當日債市大幅上漲的主要原因。

貨幣市場利率窄幅上升。具體來看，質押式回購加權平均利率上升4.07bp，其中R001、R007、R014、R021上升0.03bp、4.76bp、7.96bp和1.49bp，R1M下降4.87bp；同業拆借加權平均利率上升1.6bp，其中1天和1月下降0.12bp和20.29bp，7天和3月上升0.47bp和8.28bp；當日Shibor1周上行2.38bp至1.6696%，2周Shibor上行3.45bp至1.6814%，其余期限點小幅波動，幅度0.50bp以內。

人民銀行于本周二（4月13日）以價格招標方式發行了2010年第二十八期央行票據。本期央票期限1年，發行量450億元，較上周下降了150億元，發行利率為1.9264%，繼續與上周持平。同時，央行開展了28天期正回購，交易量為600億元，較上周減少200億元，中標利率為1.18%，與上周持平。本次央票縮量發行，發行利率繼續持平，表明了央行維穩市場利率的意圖，這有利于債市的表現。

(吳建剛 撰稿)

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