結構性估值修復行情回歸

周三股指并未延續周二的急跌走勢，而是展開小幅反彈，多空雙方在2600點一帶膠著，量能出現大幅萎縮，經過大跌后市場元氣有所損傷，對后市行情上漲不利。國家統計局11日發布了7月經濟運行數據，其中7月份居民消費價格（CPI）同比上漲3.3%，低于市場原先3.5%的預期，市場如釋重負，多頭重新發起攻擊，房地產板塊率先止跌反彈。與此同時，規模以上企業工業增加值依然維持著相對穩定快速的增長，從這組數據來看并未出現十分利空的信息，因此，周三市場重新回歸理性，走出震蕩盤升格局。

資金面將逐步趨于寬松

7月份CPI上漲主要是由于豬肉、糧食等農產品價格上漲所導致的，考慮到下半年CPI翹尾因素的下滑，以及內需和外需整體上將出現一定程度的回落，我們認為目前CPI 已經在頂部區間，即使有近憂，亦無遠慮，應該說本輪經濟復蘇所帶動的CPI回升，整體上比較溫和。

上半年累計新增貸款4.6萬億元，按全年7.5萬億元的新增目標，下半年平均每月新增貸款接近5000億元，則全年貸款余額同比增速將在上半年基礎上企穩并小幅回升，這意味著前期信貸控制政策的影響基本得到體現。考慮到未來的通脹形勢及保持經濟平穩增長的政策目標，未來信貸政策有小幅放松的空間，這意味著下半年宏觀資金面將趨于寬松。而其他方面也支持宏觀資金面趨于寬松的判斷，名義經濟增長率的下降將減少實體經濟領域的貨幣需求量；在出口減速滯后于國內需求減速的背景下，7月貿易順差仍維持較高水平；同時，人民幣仍然存在升值空間的預期，未來熱錢流入應能持續。

結構性熱點行情仍將延續

周三盤中熱點紛呈，以新疆、西藏為代表的區域板塊重拾升勢。有消息顯示，在中央召開新疆工作座談會之后，將落實一系列新疆跨越式發展的政策，僅各省市對口支援就將注入130億元資金，同時，新疆將率先進行資源稅改革，將為其增加財政收入32億元。因此，未來一段時間內，以新疆、西藏為代表的西部大開發板塊仍將是投資的熱點主題，投資者可以重點關注具有政策資金注入實質的投資受益型新疆上市公司。

在政策基調適度放松和經濟轉型的大背景下，結構性調整將是宏觀政策的著力點和核心。去年底的中央經濟工作會議明確提出，要抓緊研究培育我國戰略性新興產業的總體思路，強化政策支持，加大財政投入，培育新的經濟增長點。預計下半年各個領域的產業規劃具體細則將陸續出臺，中央和地方的配套支持政策也將逐步到位，在未來數年內戰略新興產業都將是政策支持的重點。今年是十一五規劃的最后一年，經濟的回暖為繼續實施這些改革提供了良好的大環境，當前已經進入節能減排的高潮，下半年必定是淘汰傳統行業落后產能的高峰期，相關的戰略新興產業和產業升級板塊仍將是后市投資熱點。

市場在經歷了7月份的10%的一輪普漲之后，機構對后市的分歧將有所加大，8月份將以區間震蕩為主，大盤指數上漲空間有限，但板塊和個股的機會將會充分表現，市場可能會通過尋找補漲的估值洼地和熱點主題來支撐行情發展。8月份，我們認為具有安全邊際的傳統行業仍有估值修復的基礎，如地產、金融、鋼鐵、水泥、化工、機械等。此外，還可繼續關注戰略新興行業中的新能源、電動汽車、物聯網、生物技術等。