中國投資訣竅：低估值加熱點主題

今年中國大陸黃金週十一假期長達九天，內需購買力再度引起市場注意。儘管中國股市今年來表現在全球相對落後，但中國投資成長動能面臨轉換，現在市場普遍期待中國股市在今年第四季到明年第一季間可重拾漲勢，因此建議此時可選擇估值較低和具有熱點主題的標的，作為逢低分批佈局中國股市的訣竅。

◆房價調控不鬆手，升息與否看通膨

從總體經濟來看，中國調控政策效果初現，經濟成長繼續平穩滑落，不過政策調整的節奏，也僅是從去年的「過度寬鬆」回歸到「適度寬鬆」，如果跟金融海嘯前相比，目前中國經濟成長仍維持「平穩偏快」格局，出現二次衰退的可能性很低。

至於中國打房的措施未來會怎麼走？匯豐中國動力基金經理人認為，「調控投機、保障住房」政策的態度不會改變。從房市成交量觀察，五月至今大陸主要城市的成交量已明顯下滑，政策大幅緊縮機會不大，而房價年增率雖然已由12.8%大幅下降至10.3%，但仍位在10%以上的高成長，所以中國政府對房價的態度也不會放鬆。

另一個中國政府特別重視的議題則是通膨。從8月以來的糧食價格走勢來看，價格持續上漲壓力趨於緩和，只是食品價格中權重最大的豬肉價格持續上漲，預期8月CPI仍會突破官方3%的目標，只是到第四季時因為「翹尾因素」下降，加上經濟成長放緩，升息機率將越來越小，只是預估至10月恐將連續9個月實質利率為負，因此不排除有先調升存款利率的可能。

◆指數仍過度悲觀，尋找標的遵循二方向

目前市場處於印證經濟數據拐點的時間段，指數還在過度悲觀及超賣的不合理位置，因此2500~2600點將是合理底部及加碼範圍。如果經濟數據證實落底，預期今年第四季到明年第一季股市將重回明確的多頭走勢。

就投資選擇上，建議依循估值較低和熱點主題的方向：銀行、保險、石油、港口、鐵路、公路等類股目前屬於低估，而熱點主題的投資方向除幾個主要經濟特區之外，今年連續洪災引發對水利基礎建設的全面思考，以及拉開序幕的稀土產業整合將使水利建設及稀土產業成為受人矚目的投資熱點。

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