上海證券：夢潔家紡建議詢價區間為42.50-51.00元

上海證券認為，綜合考慮可比公司以及最近上市的中小板股票的估值情況，給予夢潔家紡公司2010年33-40 倍市盈率，公司合理估值區間為50.00—60.00元。考慮發行價比合理價值有一定幅度折價，建議選取15%的折價，詢價區間對應為42.50-51.00元。

上海證券4月14日研究報告中指出，采用直營+加盟的營銷模式夢潔家紡(002397)營銷模式的發展思路是逐步對省會以及城市實行直營，其它、三級市場（市、縣級城市）大力發展特許專賣；截至2009年低，公司在全國共建立了852 家專賣店，810 家專柜，共計1,662個銷售終端，其中直營網點245 個，加盟網點1,417 個。盈利預測公司IPO 計劃實施新增年產30 萬套寢飾套件及80 萬條芯被類生產線和直營市場終端網絡建設等兩個項目。

預計隨著產能及銷售網絡的擴大，公司未來兩年將可實現快速增長，初步預計2010-2011 年歸于母公司的凈利潤將實現年遞增6.47%和36.72%，相應的稀釋后每股收益為1.50 元和2.05 元。定價結論綜合考慮可比公司以及最近上市的中小板股票的估值情況，為給予夢潔家紡公司2010 年33-40 倍市盈率較為合理，公司合理估值區間為50.00—60.00 元。考慮發行價比合理價值有一定幅度折價，我們建議選取15%的折價，詢價區間對應為42.50-51.00元，對應09 年攤薄后每股收益的市盈率區間為30.14 倍-36.17 倍。

(陶瑋瑋 編輯)

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